Bine bine în ceea ce privește cheltuielile de la primul element rând pe care l-am depus sub venit este costul bunurilor
vândute.
Așadar, amintiți-vă că am făcut ceasurile de banane și că ne costă 200 de dolari pentru a le face, dar le-am vândut pentru
trei dolari.
Prin urmare, pentru această companie, costurile bunurilor vândute sunt îmbuteliate acolo ca marje brute de 10%.
Și, astfel, este mai bine să se înțeleagă mai devreme în ciclul de viață al unei companii că îi costă mult mai mulți bani
pentru a produce o unitate de produs decât o face mai târziu.
Astfel, veniturile minus costul bunurilor vândute sunt egale cu profitul brut, iar profitul brut împărțit la
venituri se numește marjă brută și este exprimat în prezentator.
Astfel, marja brută a companiei noastre pe care o modelam este de 10% în 2015
și se reduce la 60% sau crește până la 60% în 2018.
Mai mare este mai bine pentru că faci mai mult profit brut pe marginea acelui element.
Acum trebuie să vină și cu cheltuielile de funcționare, care se află sub profitul brut.
Bine, deci adăugăm la cele trei titluri generice sau elemente rând pentru cheltuieli de funcționare.
Și acest lucru este valabil pentru majoritatea companiilor pe care le puteți comercializa anunțuri și marketing care este S & M unitate administrativă generală și
apoi R & D, care este de cercetare și dezvoltare și aproape toate companiile au aceste trei linie este
destul de simplă.
Bine bine.
Deci, atunci când te uiți la profitul de exploatare acum, așa că o să modelăm.
Și după cum puteți vedea, am introdus aceste numere și vă puteți întreba pe Chris cum a ajuns la voi
cu aceste numere.
Ei bine, puteți merge de fapt la societăți cotate la bursă care sunt similare cu
această companie și puteți să vedeți ce procent din venituri ca cinematografe sau GNN sau R & D și toate aceste lucruri sunt acolo pe Internet.
Comisia pentru valori mobiliare și de burse mandatează toate companiile să pună aceste lucruri acolo.
Dacă sunt tranzacționate în mod public, aceasta va acoperi mai târziu analiza unei societăți și a unui model de
tranzacționare public.
JACOB.
OK, așa cum puteți vedea că privim totul ca un procent din venituri și cheltuieli de exploatare aici sunt doar vânzări și
marketing plus G'day plus R & D.
Bine bine.
Așa am făcut-o tot drumul.
Și așa facem ipotezele noastre.
Presupunem că firma devine mai eficientă în timp.
Așa cum puteți vedea prin acest grafic aici acest instantaneu Excel am avut vânzări și de marketing, la 500000 dolari în
primul an spikes la 4 milioane în anul următor.
Și asta este de fapt mai puțin un procent din venituri.
Bine.
Astfel veți vedea că vânzările de vânzări sunt de 25% din vânzările în anul 1, apoi scad până la 20% din vânzări,
dar sare până la 4 milioane încă 20%, apoi merge la 19, apoi 17 yada yada yada.
Bine, devine din ce în ce mai puțin și mai puțin până când, în cele din urmă, pauzele companiei chiar încep să câștige bani.
Deci, acest model ipotetic de aici, compania noastra a rupt chiar din perspectiva
profitului operational in 2017.
Bine.
Și rețineți din nou adăugarea de comentarii.
Acum, suntem sub elementele liniare care reprezintă un termen de contabilitate pentru cifrele cu profit de exploatare scăzut, cum ar fi dobânzile și taximetrul,
despre care ne-am referit la modul în care comparăm în trecut compania noastră de supraveghere a bananelor
cu companiile de ceasuri elvețiene mai puțin de succes și cum au rate de impozitare diferite și rate
de dobândă diferite, motiv pentru care ne uităm sub numerele de linie.
OK, așa că am aruncat acolo numărul ăsta.
Și din nou, comentează codul dvs. foaia de calcul Excel astfel încât mai târziu să înțelegeți
ce credeți.
O.K.
Deci, noi nu punem cu adevărat în impozit până în anul trei, pentru că am fost profitabili până în anul trei.
De fapt, ceea ce ați putea face și nu voi intra în prea multe detalii ale contabilității fiscale, dar veți obține
o pierdere masivă.
Ai pierdut 20 de milioane de dolari în anul unu doi.
Poți să faci asta înainte și nu vei plăti niciodată taxe până nu vei compensa pierderile de 20 de miliarde de dolari.
O.K.
Asta înseamnă că primele 20 de milioane de dolari merg înainte.
De exemplu, în taxele pe care ar trebui să le plătiți.
Nu plătiți.
Sunt duși mai departe.
Acestea sunt numite și fântâni oh sunt pierderi nete de exploatare.
Reveniți la modelul nostru.
Tot ceea ce ați văzut aici este doar un procent din vânzări.
Și din nou ceea ce facem atunci când analizăm o companie tranzacționată la nivel public, vom examina acest lucru cu mult mai
multe detalii.
Vreau să fac un studiu foarte rapid pentru tine.
Așa că am întrebat acum este valoarea de 350 miliarde dolari pe care am plătit-o din perspectiva capitalului de risc pentru a investi
în această companie atrăgătoare sau nu.
Investim noi vom investi în această companie și evaluarea 3 sau 15 de dolari.
Deci, pentru a răspunde că trebuie să analizăm piața și ce se tranzacționează concurenții.
Așa că acum piața de valori plătește venituri de 10 ori pentru investitorii Growth.
Bine, veniturile de 10 ori, care sunt puțin ridicate, vor coborî pe piața de valori, de exemplu, plătesc de 10 ori pentru
investitorii valori și nu cred că investitorii de valoare sunt buni la tehnologie, dar asta e în regulă.
Sunt doar o rasă diferită de investitori.
OK, deci să presupunem un IPO acum în cinci ani.
O.K.
Deci, investitorii noștri de valoare pe care i-am scris aici suge la Tech.
Fără respect față de ele.
Plătesc de 10 ori câștigurile.
Așa că, în cinci ani, câștigurile noastre de 10 ori echivalează cu o valoare de cinci miliarde de dolari.
Nu-i rău.
Efectuarea a 500 de milioane de dolari în câștiguri de cinci ani.
Acum, investitorii noștri în creștere în cinci ani sau așa investitorii noștri de creștere vor plăti de 10 ori veniturile veniturile
noastre vor fi în cele din urmă vor fi.
Va fi ca 1 $. 3 miliarde.
Deci, de 10 ori, care este de aproximativ 13 sau 14 miliarde de dolari, ceea ce este destul de bun, așa că vom prelua IPO 2020.
Și atunci când spun că valoarea investitorilor Succot tech nu înseamnă că sunt investitori răi
atunci când vine vorba de atac, dar nu poți cumpăra niciodată un stoc tech deoarece stocul este ieftin.
Când un stoc de tehnologie este ieftin, este pentru că nimeni nu vrea să-l cumpere.
Dreapta.
Amintiți-vă cei mai buni investitori în companiile cu valoare tehnică bazate pe câștiguri de cinci ani.
Și îmi amintește de ceva ce Warren Buffett a venit în cursul unei conferințe la una dintre orele mele de la Columbia cu ani în
urmă și a fost un adevărat tratament pentru noi.
Și unul dintre colegii mei.
Acum, în 1989, unul dintre colegii mei a fost prezentat în fața a sute
cincizeci de state în Warren Buffett, ascultat politicos timp de 30 de secunde, apoi mi-a întrerupt foarte politicos colegul de
clasă și mi-a spus că,
Opriți-vă pentru că nu intenționez să investesc într-o companie de tehnologie, deoarece nu înțeleg de unde vor fi
aceste companii în funcție de ciclul produsului.
Trei cinci șapte ani de acum, când investesc într-o companie ca Coca-Cola, știu că băutura rece nu se
va schimba atât de mult.
Și așa pot înțelege pe termen lung.
Și astfel nu investiți niciodată în ceva ce nu puteți înțelege cu adevărat termen lung.
Și a fost strălucit, deoarece câteva luni după aceea ați venit în noiembrie cu 19% la școală.
Până în martie 2008, piața sa prăbușit.
Stocurile Tech au scăzut.
Și așa a fost destul de strălucitor, astfel încât investitorii de valoare nu doar că le place să investească în companii de
tehnologie, pentru că nu e un om cool.
Sunt un investitor în creștere.
Nu știu încă ce s-ar putea să nu știi de ceva timp.
Dar oamenii sunt, de obicei, creștere sau valoare pe acel spectru.
Și dacă ești blocat în mijloc, atunci se numește creșterea lui Garp la un preț rezonabil.
Astfel investitorii de capital de risc și investitorii în tehnologie sunt investitori în creștere și oameni
care doresc să cumpere chestii care înseamnă ieftină în afara investitorilor cu valoare tehnică și toate companiile mari din domeniul tehnologiei merg de
la creștere.
Și atunci când ei mature membre ultima etapă oglindă că barul roșu cu rechin atunci când companiile
mari sau companiile tech atunci când creșterea economică încetinește și ei maturi ei trecerea de la creștere lentă valoarea în
acea tranziție.
Atunci când aceste companii sunt mari și mature iau cel puțin 10 ani și asta este purgatoriu pentru divesturi.
De ce.
Deoarece investitorii de creștere vor atinge acțiunile, deoarece nu cresc repede și investitorii nu vor atinge
acțiunile, deoarece nu sunt destul de ieftine.
Așadar, îmi amintesc când am lucrat la Citadelle I și-a arătat Microsoft drept o idee lungă acum un deceniu și șeful
meu la acea vreme mi-a spus că are dreptate.
El a spus Chris în toți anii mei de investiții pe care i-am învățat să nu investească niciodată în
compania care nu sa mutat în ultimii cinci ani sau nu este o creștere care nu este evaluată blocată în mijloc deoarece
cine este cumpărătorul incremental .
Există atât de multe piețe de ceva vreme.
OK, mă îndrept spre modelul nostru.
OK, astfel încât investitorii noștri în creștere cred că această companie pe care tocmai am creat-o pentru că urmează să fie
evaluată la aproape 14 miliarde de dolari în cinci ani.
Când mergem public.
O.K.
Iar investitorii noștri valori care se bazează pe câștiguri sunt pictate Hampshirites în cinci ani.
Deci, 2020 aproximativ la acel moment, compania va fi evaluată la 5 miliarde de dolari sau 10 ori 500 milioane
de dolari.
Bine bine.
Deci e minunat.
Asta-i grozav.
Asta înseamnă că evaluarea noastră de 350 milioane de dolari pe companie.
Această companie pe care am investit-o este o fugă acasă.
Dreapta.
Deci, chiar dacă ați luat ținta de evaluare pe care ați avut-o ținta de preț și ați redus-o cu 25%
pentru a fi conservatoare, tot mai faceți o tona de bani.
Este mai mult decât sa întors până acum 350 de milioane de evaluări pe această investiție ipotetică a fost mare și
vom face bine în această investiție pentru că am investit într-o echipă de management excelentă.
Locul de muncă este mai important decât calul.
Această persoană a avut succes prin faptul că în trecut a început să vândă societăți comerciale.
Deci probabilitatea de a vă reîntoarce în acest jockey este mult mai bună.
Grozav.
Deci, cum apreciem această companie.
Și astfel, această companie este un pic cam ca forța de vânzări, există o componentă de software cloud la ea.
Vânzările forțează cele pe care nu le știi că este cel mai mare angajator din San Francisco.
Este o companie de software pentru cloud.
OK, pentru a vedea dacă te uiți la partea de jos aici sau la cea de-a doua linie din partea de jos
a analizei de evaluare a vânzărilor, forța de vânzări se tranzacționează la venituri de nouă ori nouă ori.
Am apreciat compania noastră de 10 ori venituri și apoi a luat o tuns cu 25 la sută în compania noastră
este în creștere mult mai rapid în forțele de vânzări.
Bine.
Așadar, din nou, valoarea noastră de 350 de milioane de dolari în această companie este un darn Este o oțel este un caz de oțel, deci este
o investiție minunată și, din nou, toate au venit la susținerea jockey-ului potrivit.
Observați că nu vorbesc cu adevărat despre ceea ce face compania.
Bine.
Investiți în echipa de management corect primul model de afaceri este întotdeauna secundar.
Oricum vei vedea că am învățat greu de mult timp în cariera mea când eram investitor pe piața publică.
Îmi amintesc că am cumpărat această companie că nu a fost o companie de software care să nu
vă spună care dintre ele a fost foarte jenant, dar era murdar ieftin și aveau cea mai slabă echipă de management de pe planetă.
Și am pierdut bani pe ea și mi-am învățat lecția că nu voi investi niciodată în companie,
nu-mi pasă cât de ieftin e.
Nu-mi pasă cât de minunat este modelul de afaceri că nu voi investi niciodată într-o companie care nu are un
management de fund.
Bine bine.
Uită-te la asta.
Avem o creștere cu 40% a creșterii veniturilor în 2020.
Așa că am 20. 3 9 9 miliarde de dolari în prognoza veniturilor dreapta.
Știți dacă aruncăm o minge, nu o companie cu valoare de 14 milioane de dolari.
Astfel, investitorii de creștere se vor baza pe venituri multiple, astfel încât venitul de 10 ori în acest exemplu ipotetic
este de 14 miliarde de dolari.
Bine.
Și dacă vă ajustați mult, este încă o afacere în comparație cu evaluarea noastră de investiții de 350 milioane de dolari.
Și linia de jos există venituri nete pe care le puteți tăia titlurile acolo Îmi pare rău.
Astfel încât în ​​2020 vom avea venituri nete foarte corecte.
Deci, oricum, de fapt, mă abaterez, îmi pare rău că linia de jos este profitul brut profitul net a fost
mai aproape de 5 milioane de dolari, ceea ce este mult sub acest nivel.
OK, deci, ce este o rată de creștere durabilă în 2020 când această companie va deveni publică și vom vorbi mai întâi
despre întregul proces IPO.
Este cel mai bine.
Deci, cât de repede această companie poate să crească fizic înainte să lovească un zid.
Putem cuantifica acest lucru.
Deci, creșterea durabilă este în esență ceea ce este rata maximă de creștere pe care o
poate obține o companie fără a obține finanțare suplimentară de la societățile de capital sau de la societățile de îndatorare.
Iar forma este destul de simplă.
Încearcă capitalul propriu minus începutul capitalului împărțit la începutul capitalului.
Aceasta este o creștere durabilă și astfel retinerea câștigurilor reținute Erde face parte din capitalurile proprii, ceea ce reprezintă profiturile
pe care le-am obținut de-a lungul anilor.
Deci, haideți să verificăm rata de creștere sustenabilă în 2020, care este anul IPO-ului nostru.
Nu vom presupune că avem dividende.
E un stoc tehnic.
Companiile de tehnologie care merg dividende publice de donare, de obicei, în decursul primului deceniu, să fie publice.
O.K.
Obținerea valorii capitalului propriu pe care o aveam pentru compania noastră a fost de 350 de milioane de dolari, valoarea capitalului propriu din acel an este
de o sută șaizeci de milioane de dolari.
Diferența este înșelătorii lui Culver și ceea ce faci este să iei venituri nete și să-l adaugi la
valoarea inițială a capitalului propriu și asta devine lucrul tău orice valoare de capital.
O.K.
Deci, aici avem cel mai mult putem creste in 2020 este de 145 la suta.
Să ne asigurăm că suflăm atât de mult.
Să aruncăm o privire.
Deci, dacă ne uităm la foaia de calcul, rata noastră de creștere în 2020 este de fapt nouăzeci și opt la sută.
Așadar, crestem cu o rată mai mică decât rata noastră de creștere sustenabilă.
Toate bune.
Acum, dacă am crește peste rata de creștere durabilă, am fi nevoiți să strângem bani pentru a ne alimenta
creșterea.
Bine.
Deci, din nou, rata noastră de creștere durabilă, maximul pe care îl putem crește înainte de a câștiga mai
mulți bani este de o sută patruzeci și cinci la sută și acum suntem la 98%.
Dar, dacă un investitor activist ca Carl Icahn ne-a presat, de exemplu, să emită un dividend de circa
40%, atunci vom multiplica rata de creștere durabilă cu 1 minus rata dividendelor.
Asta înseamnă 87%.
Dreapta.
Deci, maximul pe care am putea să-l creștem dacă avem un dividend de 40% este de 87%.
Bine.
Deci, o rată de creștere durabilă este egală cu venitul net împărțit la
începutul echității de bază rata de reținere rata de
reținere este motivul pentru care nu a ajuns așa Lisk manipulează ultima formulă un pic și așa au unele
distracție cu matematica, astfel putem înțelege mai bine cum să ne manipulam financiar pentru a ne atinge obiectivele de creștere durabilă.
Bine.
Deci, aici mergem.
Și dacă acest lucru este puțin peste capul dvs. chiar acum și nu sunteți Passhe despre matematica să vă
faceți griji despre doar săriți peste acțiunile sale, dar voi încerca să treacă prin venitul net împărțit de echitate egal rentabilitatea membrilor de
capital, ori de câte ori aveți reveniți pe ceva.
În principiu, înseamnă venituri nete sau profituri împărțite prin orice ar fi revenit.
Deci, întoarcerea Akwe este venitul net din capitalurile proprii.
Bine.
Și veniturile nete pe care le facem doar pentru că în jurul valorii de venituri nete
împărțite de capitaluri proprii este egală cu rentabilitatea capitalului de rentabilitate a capitalului propriu este egal cu venitul net față de câștiguri rentabilitatea capitalurilor proprii este
egală cu câștigul sau cu venitul net peste peste Îmi pare rău venitul net din capitalul propriu, ori câte unul.
Ei bine, în al doilea rând pot să pun acele ori câte o dată acolo, pentru că este egal cu venitul net peste
capitalul propriu ori vânzările și vânzările ori active peste active și le manipulați.
E doar matematica.
Bine.
Apoi, ce puteți face este să aflați că creșterea este o funcție a acestor trei formule.
Bine.
Și, prin urmare, știți că creșterea este egală cu marja de profit net care este venitul net sau vânzările ori rata de cifra de afaceri a
activelor, care este vânzările activelor noastre de ori multiplicatorul de capitaluri proprii, care este un activ peste capital propriu o
mulțime de mine.
Dar am menționat doar pentru că pot crește rata de creștere durabilă folosind una din aceste trei ecuații.
Dreapta.
Deci, haideți să ne creștem venitul net sau marja de profit care este un profit net față de vânzări.
Deci, acum vedem că venitul nostru net crește cu 98% față de an.
Cum arăți mai bine?
Și acest lucru este important.
Aceasta se numește efect de levier.
Bine.
Astfel, putem vedea că vânzările și marketingul ca procent din venituri în 2020 sunt de 14%.
Dreapta.
Dacă am tweak că 15 la sută acum este de 14 la sută.
Dacă l-am adus de la 15 la sută până la 14 la sută, atunci veți vedea că rata noastră de creștere
a veniturilor pe an crește de la 98 la 15 la sută.
Se numește efect de pârghie și este un lucru minunat.
E un lucru minunat.
Bine.
Acoperim asta.
Bine.
Și știu că unele dintre ele ar putea părea un pic confuz, dar va fi mult mai ușor
pentru că ajungem la un exemplu mult mai ușor mai târziu cu o companie tranzacționată public.
Mă bucur că, în curând, compania noastră va deveni publică.
Sunt entuziasmat.
O.K.
Deci, aici este o recapitulare rapidă a clasei mele de 140 de caractere sau mai puțin este mai sumbră.
Prognozele pe termen lung sunt estimările anuale procentul de vânzări este cea mai importantă parte a cheltuielilor de
modelare sunt într-adevăr ușor de tweak.
Petreceți cea mai mare parte a veniturilor dvs. pentru estimarea timpului.
Totul altceva este un procent din venituri.
Mulțumesc.