‫- ：风险资本, 第3部分｡
‫我们讨论了很多风险投资的话题,
‫因为风险投资行业的很多话题都与创办公司､
‫成立新部门､ 在大公司工作､ 筹集资金､
‫会见潜在投资者､ 创造颠覆性想法等相关｡
‫好吧, 太好了｡
‫我们继续, 现在我们到了第三节,
‫我们谈到了获得红杉资本的资助,
‫红杉资本还没有结束, 我们仍然要与他们打交道,
‫但我们也要与凯鹏华盈打交道｡
‫在这一轮｡
‫所以我们现在在我们的旅程中的第三到第四年,
‫在这之后的下一步｡
‫在这之后, 我们最终会准备上市,
‫然后我们会努力也许拆分公司, 或申请第11章,
‫或出售公司｡
‫我不会毁了你的惊喜｡
‫但不用说, 通过这整个生命周期的一个公司涵盖了所有最重要的主题,
‫你可能会涵盖在商业教育｡
‫好吧, 我们继续｡
‫找到你的激情｡
‫我会一遍又一遍地重复这句话｡
‫如果你早上起床,
‫告诉自己要去工作, 那你就做错了｡
‫我希望你找到你生命中最有激情的东西,
‫然后去追求你的目标｡
‫稍后我们会进行一个目标设定研讨会,
‫这将帮助你提炼和明确你想要完成的目标｡
‫好的, 我们谈到了骑师比马更重要,
‫投资于正确的管理团队总是非常重要的｡
‫因此, 风险投资公司往往总是想把赌注押在最好的运动员身上,
‫好吗？
‫最好的运动员｡
‫所以, 我们要通过一个案例研究｡
‫我们要对付的是一个棒球巨星, 我是一个超级棒球迷,
‫多伦多蓝鸟队是我的球队｡
‫但我们现在要谈的是棒球界最好的球员,
‫他叫吉安卡洛·斯坦顿.
‫吉安卡洛·斯坦顿效力于迈阿密｡
‫所以他是最好的运动员, 我想用这些术语来谈论它会很有趣｡
‫假设吉安卡洛还创建了一家名为贝宝的公司,
‫对吧？
‫PayPal, 我们都知道这个品牌是什么,
‫它基本上是一种在线支付的方式,
‫而不仅仅是使用VISA, AMEX等｡
‫吉安卡洛是最好的运动员？
‫他所做的是设计一个概念验证,
‫或者说是一个革命性的新型支付终端的样品,
‫或者说是POS,
‫它是一个, 我的意思是, 对不起, 它是一个销售点产品的证明｡
‫好吧, 这是一个支付终端｡
‫这是它的图像, 有点像正方形,
‫在这个假设的例子中.
‫所以他有一个测试版本,
‫或者说是这个终端的概念验证版本｡
‫好吗？
‫但他需要一百万美元来建造它的真实版本,
‫不仅仅是原型版本, 是真实版本｡
‫所以, 这里是红杉｡
‫红杉资本是世界上最好的对冲资本公司｡
‫他们想支持他｡
‫为什么？
‫因为, 他们在过去支持最好的运动员或最好的企业家,
‫取得了令人难以置信的成功｡
‫他们认为在五年内每年能获得50%的回报｡
‫风险投资公司总是投资最优秀的运动员,
‫在这个例子中, 吉安卡洛·斯坦顿是最优秀的运动员｡
‫所以当吉安卡洛成立他的支付公司时,
‫去年他有1万美元的股权资本, 或者说是他自己的钱,
‫好吗？
‫他去年决定用200万股的股份成立公司,
‫好吗？
‫别想太多了, 就收下吧, 200万股,
‫对不对？
‫他需要与红杉资本谈判, 确定他们将在他的公司获得多少股份,
‫以换取他可以用来为他的增长提供资金的资金｡
‫红杉资本和吉安卡洛达成一致, 5年后,
‫他的公司将获得100万美元的净收入, 这相当不错,
‫5年后, 他将获得100万美元的净收入｡
‫好吧, 吉安卡洛的竞争对手刚刚上市了,
‫只是首次公开募股, 好吗？
‫而这个竞争对手是以2000万美元的估值来做这件事的,
‫而这个竞争对手有200万美元的收入｡
‫也就是说价格区间比率是2000万的估值,
‫这个价格, 除以收益, 200万, 10倍｡
‫10倍市盈率, 吉安卡洛上市的一大竞争对手,
‫有10倍的P倍数｡
‫所以五年后, 吉安卡洛也想上市,
‫好吗？
‫因此, 他的公司在五年内的估值应该如下｡
‫如果吉安卡洛的公司的竞争对手是上市公司, 并且市盈率为10倍,
‫那么他的公司在5年内的市盈率应该是10倍｡
‫所以五年内吉安卡洛的公司会赚一百万
‫这意味着五年内的估值将达到1000万美元｡
‫五年后, 他的公司将价值1000万美元｡
‫他的公司现在值多少钱？
‫他的公司今天值多少钱
‫所以这就是我们要做的｡
‫红杉希望每年赚50%, 好吗？
‫所以我们要计算他的公司在五年后的今天价值｡
‫所以再过五年,
‫他的公司价值一千万美元, 红杉只有在每年能获得50%的回报的情况下才会投资,
‫好吗？
‫所以, 这是数学｡
‫所以我们把那1000万美元折算到今天｡
‫还有贴现的方式, 我们会在DCF或贴现现金流部分讨论这个,
‫在这门课的财务和会计部分,
‫我向你们保证, 这不会很枯燥｡
‫贴现的方法是除以1加上利率,
‫或者说预期收益, 对吧？
‫如果你用两年的时间来计算,
‫那么你就把它除以, 你知道,
‫公司两年的估值,
‫除以, 你知道, 1加上预期回报的2的幂｡
‫但在这个案子里, 我们要把那1000万美元打折扣｡
‫他的公司在五年内的价值, 到了今天｡
‫我们是按照红杉的预期回报率来做的, 也就是50%,
‫好吗？
‫我们要按5年的折扣来做,
‫也就是5的幂｡
‫如果我们只把它减去三年,
‫那就是三的幂｡
‫所以我们要这么做｡
‫这相当于今天的估值为1｡
‫316872, 好吗？
‫所以是1316872美元｡
‫这就是五年后价值一千万美元的公司今天的价值,
‫好吗？
‫所以现在的价值是红杉拥有价值100万美元的资产,
‫还记得他们投资了100万美元吗？
‫除以1｡ 3200万, 所以他们拥有公司76%的股份｡
‫也就是说我们拥有24%的股份,
‫好吗？
‫或者吉安卡洛拥有24%的股份｡
‫他有200万股, 对吧？
‫所以总股份是200万平分他的｡ 24等于8｡
‫300万股,
‫这只是数学｡
‫这意味着红杉拥有6. 三百万股｡
‫那么什么是股价呢？
‫你拿了一百万, 对吧？
‫其中在公司的投资额除以6｡
‫300万股的红杉,
‫他们投入了100万美元, 他们拥有6｡
‫三百万股｡
‫所以股价是15｡ 每股8美分｡
‫这就是股价｡
‫对不对？
‫吉安卡洛有多少钱？
‫他拥有200万股乘以15. 每股8美分｡
‫是的, 也就是316,000美元｡
‫这叫他公司的货币前估值,
‫对吧？
‫然后公司的总估值是8｡
‫三百万股｡
‫你知道, 他的200万加上红杉是6｡ 3, 时间15｡
‫8美分, 等于1｡ 三千一百万美元｡
‫如果这很复杂, 停下来, 倒回去一点,
‫好吗？
‫所以贴钱估值, 红杉给了钱后公司的价值是1.
‫三千一百万美元｡
‫好吗？
‫前期对公司进行货币估值之前,
‫我们从风险投资公司拿到钱, 后来分了公司之后就是百万美金,
‫还是风险投资公司投资｡
‫估价前和估价后｡
‫所以, 五年后, 你知道, 他的所有权,
‫他24%的所有权会价值2｡
‫四百万,
‫不错吧？
‫很好, 很好｡
‫他值两块钱｡ 五年内400万美元除非出了什么差错｡
‫我们也谈到了红杉的估值, 我们知道五年后整个公司的价值将达到1000万美元｡
‫我们刚刚做的事情最棒的是,
‫我们没有建立一个财务报表｡
‫我们没有建立损益表｡
‫我们没有建立任何金融的东西, 对不对？
‫任何语句, 我们只是计算它｡
‫这很酷｡
‫所以红杉在A轮或第一轮领先
‫吉安卡洛刚刚和红杉队打了一轮, 幸运的是,
‫红杉队太棒了｡
‫啊哦, 哦, 该死｡
‫突发新闻｡
‫吉安卡洛受伤了,
‫对吧？
‫这是一个小挫折, 他会没事的,
‫他受伤了｡
‫所以, 这是一种类比,
‫因为预测往往是错误的｡
‫在商业上, 我们往往高估一年的成就,
‫但我们总是低估十年的成就｡
‫好吧, 所以发生了一些事情, 吉安卡洛受伤了,
‫他的公司受伤了｡
‫好吗？
‫所以现在我们在第三年, 我们需要更多的钱｡
‫糟糕, 我们花光钱的速度比我们想象的要快｡
‫好吧, 那么｡
‫现金为王好吗
‫现金规则, 对吧？
‫所以, 我们在第一年就用红杉做了A轮, 好吗？
‫第五年我们要上市, 对吧？
‫然后凯鹏华盈现在是第二家风险投资公司,
‫他们在B轮中领先, 好吗？
‫他们将带领B系列｡
‫所以, 我们在第三年, 我们需要另一个一百万美元,
‫耶｡
‫我们还是想在第五年上市, 估值1000万美元,
‫但我们遇到了减速带｡
‫所以, 这里是稀释, 这基本上意味着你要去少的公司｡
‫不然吉安卡洛就会失去公司｡
‫该死的律师｡
‫因此, 凯鹏华盈预计, 在公司上市前的2年内,
‫回报率为25%｡
‫他们是怎么找到地图的？
‫来评估他们在公司的股份？
‫红杉资本仍然期望50%的年回报率, 不幸的是,
‫凯鹏华盈, 这是一家伟大的公司,
‫红杉资本也是, 他们在这个假设的例子中所做的不是他们的错, 是横幅的错｡
‫但凯鹏华盈需要股份对吧
‫红杉不会放弃他们｡
‫他们也不应该｡
‫所以凯鹏华盈的预期回报是100万美元, 现在投资100万美元,
‫2年内回报率为25%, 这意味着2年后,
‫他们的100万美元投资是1｡
‫856.25亿美元, 好吗？
‫所以凯鹏华盈的持股比例是1.
‫5600万美元除以1000万美元或15｡
‫6%, 好吗？
‫红杉资本的持股比例仍为76%｡
‫记住, 它们不会被稀释｡
‫所以我们的所有权,
‫或者说吉安卡洛的所有权从24%变成了8%｡
‫克莱纳拿走了那根木桩｡
‫所以现在我们只拥有公司8%的股份, 对吗？
‫但是, 它的估值更高, 对不对？
‫但我们会看到的, 我们将在稍后讨论｡
‫那么你现在持有多少股份, 或者吉安卡洛现在持有多少股份？
‫对不对？
‫总共有2400万股, 所以在A轮中,
‫我们向红杉发行了2400万股, 他们拥有1800万股｡
‫而B轮, 15%的公司给了凯鹏华盈,
‫那就是3｡
‫700万股,
‫而在稀释之前, 我们在A轮持有24%的股份,
‫B轮之后, 我们现在持有8.
‫百分之四｡
‫是啊, 我们得到稀释大时间｡
‫事实上, 情况变得更糟, 因为我们作为吉安卡洛忘记了员工通过股票期权拥有所有权,
‫记住, 你总是想激励员工, 对吗？
‫给他们选择的机会, 对吧？
‫这些期权只有在你每四年兑现一次的情况下才有效｡
‫所以这是金手铐让你作为一个雇员留在原地｡
‫因此, 在继续之前, 让我们分析一个饼图｡
‫这是我吃过的派, 这是我还没吃过的派｡
‫不好笑吗？
‫好吧, 对不起, 我的孩子们说,
‫这将崩溃和燃烧, 显然它有｡
‫好吧, 我们继续｡
‫所以, 员工也需要股份｡
‫所以, 现在, 我们不得不把6%的股份分给员工,
‫记住我们拥有8%的股份｡
‫4%的股份？
‫好吧, 现在我们必须把6%的股份送给员工,
‫因为我们忘记了在我们的法律文件中早点包括这一点,
‫我们只拥有2%的股份｡
‫4%的股份,
‫真是悲剧, 悲剧｡
‫这不是红杉的错｡
‫这不是克莱纳的错｡
‫是我的错, 我是吉安卡洛｡
‫我应该解释一下, 我应该早点雇一个律师来做所有的法律文书工作｡
‫那么, 我们为什么要发行股票期权呢？
‫嗯, 这比发工资便宜, 因为我们没有那么多钱,
‫对吧？
‫所以我要给我的员工一部分股份｡
‫它激励每个人作为一个团队努力工作,
‫这基本上是金手铐｡
‫还有一种叫做“行权”的东西,
‫意思是, 你不能从股票期权的所有权中获益,
‫除非你持有它们四年, 好吗？
‫所以如果你为我工作,
‫你是个工程师, 我给你股票期权｡
‫你不能兑现这些股票期权, 也不能在四年内使用它们｡
‫我每年都给你选择权, 所以就像瀑布效应｡
‫你每四年就能卖出去赚钱｡
‫这基本上就是金手铐｡
‫它让你和我在一起｡
‫他们背心｡
‫每四年做一次背心｡
‫好吧, 所以, 现在, 我们只有两个｡
‫4%的公司,
‫有多少股份？
‫我们只需要200万美元, 或者200万股除以我们的所有权百分比,
‫那就是8200万股, 好吗？
‫期权是那么多股, 500万股,
‫所以, 我们被稀释了90%,
‫是的｡
‫因此, 外部风险资本投资者受到保护,
‫不会被稀释｡
‫为什么？
‫因为他们拥有优先股, 所以他们是优先股｡
‫我们变得普通｡
‫吉安卡洛变得普通了｡
‫好吗？
‫所以, 你需要律师, 你需要律师｡
‫而公司的创始人在与风险投资公司打交道之前,
‫确实需要了解稀释｡
‫所以你得请个律师｡
‫当你开公司的时候｡
‫不过也没那么糟糕,
‫因为公司的创始人无论如何都会得到大量的期权,
‫而且, 每年, 就像拉里·埃里森每年都会得到很多期权一样, 他是甲骨文的创始人｡
‫你可以通过多年的股票期权支付自己难以置信的好｡
‫所以吉安卡洛, 不再受伤,
‫他把球打出了公园｡
‫尤其是如果他的首次公开募股大获成功｡
‫好吧, 你知道了｡
‫所以, 假设他的公司在IPO后价值大幅上升,
‫那么他的价值实际上可能会高出很多｡
‫效果很好｡
‫但你确实会被稀释, 记住,
‫如果你和风险投资公司,
‫或股权投资者, 而不是银行打交道,
‫你会放弃你公司的所有权.
‫但希望你的公司随着时间的推移价值更高,
‫所以它成为一个无意义的点｡
‫但如果你是一家处于早期阶段的公司,
‫就不要做债务, 因为如果你有一个小问题,
‫就像我们刚刚在吉安卡洛身上做的那样, 你就完了,
‫你就完了, 银行不会在乎｡
‫如果你少付一笔钱,
‫他们就会把你整垮, 他们会拿走所有的钱｡
‫但这没关系, 因为你和你的家人都受到保护,
‫因为你有一个有限责任公司, 或有限责任公司结构成立｡
‫那为什么要做B轮呢？
‫你知道, 如果我们跟踪到第五年的1000万美元的净收入,
‫而不是100万美元, 我们想加快增长,
‫只是增长得更快, 那么我们可以筹集一定数量的资金, 在一个更高的估值在系列B,
‫对不对？
‫我们可以在国内实现增长, 我们可以获得足够的资金在海外实现增长｡
‫这叫杠杆, 好吗？
‫那么我们来谈一谈,
‫多一点风投术语,
‫我们讲独角兽在长度上,
‫概率小于0｡
‫07%的人拥有独角兽或十亿美元以上估值的公司｡
‫我想谈谈黑洞或者行尸走肉,
‫好吗？
‫所以, 很多交易最终只是收支平衡,
‫或者是一个黑洞｡
‫所以你得知道什么时候该放弃, 知道吗？
‫如果你工作了几年, 你的企业是没有去任何地方,
‫这是冷静的人, 只是关闭它,
‫并继续前进｡
‫你知道吗？
‫世界上很多最成功的企业家在成功之前都失败了很多很多次｡
‫迈克尔·乔丹曾经说过一句很棒的话
‫他是历史上最好的篮球运动员, 当然,
‫在历史上, 他说, “我在生活中失败了很多很多次,
‫“这就是为什么我成功了｡
‫“所以风险投资是非常困难的,
‫为了回报一只4亿美元基金的资本,
‫你必须在你的基金中拥有20%的资金或两个独角兽, 这真的非常非常困难, 特别是当你得到更大的基金时, 更难赚大钱｡ ”
‫因为投资机会少了, 因为你必须大量投资于像优步,
‫或者空中食宿之类的公司,
‫不管是什么｡
‫好吧, 很好, 所以｡
‫我们讲过独角兽, 从成立到上市平均需要七年时间,
‫有趣的是, 现在的旧金山,
‫不是硅谷, 也就是旧金山以南的地区, 是独角兽的新家｡
‫而创始人的平均年龄是34岁,
‫这里的年轻人很多｡
‫就每个公司的创始人数量而言,
‫通常有几个, 现在没有那么多公司只有一个创始人了,
‫对吧？
‫我们谈到了创建一个十亿美元以上的公司的可能性,
‫这是艰难的, 这是艰难的｡
‫所以, 好吧, 旧金山现在是所有酷公司的家,
‫好吗？
‫山谷, 在那个绿色的小广场机场标志的南面,
‫山谷是所有老学校公司的所在地,
‫就在斯坦福大学旁边｡
‫易趣, 谷歌, 老派,
‫我知道｡
‫哇！ ､ 甲骨文､ 企业架构｡
‫所有很酷的新公司都在旧金山,
‫像Airbnb,
‫Uber, Salesforce｡
‫AppDirect, 当然是Udemy, 顺便说一句,
‫这是一家很棒的公司｡
‫方块, 星加, 等等,
‫等等, 你懂的｡
‫所以, 新的颠覆性科技公司在旧金山兴起,
‫旧金山正在经历一场大复兴｡
‫而那些无聊的老科技公司都在山谷里｡
‫销售部｡ 马克·贝尼奥夫（Mark
‫Benioff）的公司正在建造旧金山历史上最大的办公大楼｡
‫几年之内就能完工｡
‫只是旧金山的景观已经发生了实质性的变化,
‫大多数人现在都想呆在城市里, 而不再是山谷里｡
‫好的, 140个字符的课堂回顾｡
‫我们讨论了第一轮, A轮,
‫我们讨论了估值和稀释｡
‫我知道这看起来有点复杂,
‫别担心, 好吗？
‫我们稍后会做一个简单的例子｡
‫我们谈过B轮｡
‫我们讨论了期权池,
‫合同的重要性, 法律合同｡
‫我们很快又讨论了独角兽,
‫然后是其他风投术语｡