‫Voz en off: Muy bien, entonces nuestro costo de capital es
‫1%, más 11%, multiplicado por 0. 78, que es
‫9. 58%.
‫Entonces, el costo de capital para Microsoft es 9. 58%.
‫Entonces, usaremos este 9. 58% para descontar nuestro flujo de
‫caja, en el futuro, hasta el día de hoy.
‫Entonces, el valor de una empresa, cuando usa
‫DCF, o análisis de
‫flujo de efectivo descontado, es la suma de todos sus flujos
‫de efectivo futuros, en términos actuales.
‫Y para hablar de los términos de
‫hoy, tenemos que descontar utilizando la tasa de interés que calculamos.
‫O el WAC, que es 9. 58%.
‫De acuerdo, divertido, genial.
‫Entonces, el DCF es básicamente el flujo de efectivo en el año uno, que
‫pronosticamos, que
‫es básicamente lo mismo que el ingreso neto.
‫Muy bien, lo dividimos entre uno más la tasa de interés.
‫O uno más 9. 58% a la potencia de uno.
‫Y luego hacemos este recuento para el año
‫dos, y como faltan
‫dos años, lo descontamos a la potencia de dos.
‫Y todo el camino hasta 10 años, correcto.
‫Y luego, en el
‫décimo año, también descontamos lo que se llama valor terminal.
‫Entonces, ¿qué pasa con los años 2025 hasta el infinito?
‫De acuerdo, ¿qué pasa con esos años?
‫¿Cómo pronostica eso?
‫No se preocupe por eso; podemos hacerlo.
‫Es muy, muy fácil de hacer.
‫Y es solo una fórmula muy simplista, de acuerdo.
‫Y entonces, esa fórmula calculará el valor
‫terminal por ti, está bien.
‫Entonces, ese es El Rey León, eso es Windows 95.
‫Sé que es tonto pero, ¿cómo puedo hacer que
‫un tema aburrido sea algo entretenido?
‫Muy bien, eso es lo que podemos hacer.
‫De hecho, podemos usar la fórmula del valor terminal
‫y descontar el flujo de efectivo, ¿cómo?
‫Lo descontamos por nuestra tasa
‫de interés, menos la tasa de crecimiento, ¿verdad?
‫Entonces nuestra tasa de interés es 9. 58%.
‫Podrías decir, Chris, espera un segundo.
‫¿Qué pasa si la tasa de crecimiento, a perpetuidad, sabes dentro de 10
‫años hasta el infinito, está por encima de 9? 58%.
‫Es imposible, no puede ser, no puede ser.
‫Y la razón por
‫la que no puede ser es porque es absolutamente imposible
‫que las empresas crezcan a un ritmo muy, muy alto, hasta el infinito.
‫Por lo general, a muy largo plazo,
‫las empresas crecen en línea con EE. UU., Si son estadounidenses, con el
‫PIB o el PIB en cualquier país en el que se encuentren.
‫Lo que significa un par
‫de porcentajes, y muchas veces menos que eso, está bien.
‫Suponga que "g" es nuestra tasa de crecimiento a largo plazo.
‫Ya conocemos la "r", es 9. 58%.
‫Y en realidad soy bastante bajista
‫o negativo con respecto a Microsoft a largo plazo.
‫Echaron de menos el móvil; son irrelevantes en los
‫dispositivos móviles, y ese es el escritorio más importante que tenemos.
‫Asumiré que el crecimiento de Microsoft es del 1%.
‫Entonces, podemos agregar eso a nuestra
‫fórmula, y luego, listo, podemos descontar todos los años, está bien.
‫Vea eso, estamos descontando cada año, desde el principio.
‫Y todo eso sumado, obtiene
‫una valoración de $ 475 mil millones, está bien.
‫Entonces, nuestra tercera metodología, que es el flujo de efectivo descontado, implica una
‫valoración de $ 475 mil millones, o un 25% al alza
‫a un precio objetivo de $ 58. 50.
‫Es sorprendente lo cerca que estuvo de mi primera
‫metodología, a pesar de todas esas aportaciones.
‫Entonces... ¡Oh, hay una mejor manera de hacer esto!
‫Quiero mostrarte esto también.
‫Este es un truco realmente genial.
‫En lugar de pasar por todas estas matemáticas locas,
‫hombre, lo que puedes
‫hacer es usar una fórmula en Excel, que es genial.
‫Y se llama VPN, o la fórmula del valor actual neto.
‫Y esto hace todas las matemáticas por ti, es algo hermoso.
‫Entonces, aquí está esa fórmula.
‫Entonces, escribe es igual a VPN, en Excel, entre corchetes.
‫Y Excel es tan asombroso que le dirá
‫cuáles son los parámetros que debe agregar.
‫Y el primero es la tasa,
‫y lo hace por ti, te dice la tasa.
‫Entonces ingresas en 9. 58.
‫Y luego presionas la
‫coma, y luego quiere que resaltes todos los valores.
‫Y entonces destacará, todos esos
‫números de flujo de efectivo, correctos, o
‫ingresos netos, lo mismo.
‫Bien, y luego volverás a sumar el valor de la terminal.
‫Y es exactamente la misma valoración que hicimos para nuestro DCF,
‫pero en un pequeño paso rápido, o dos pequeños pasos.
‫Muy bien, hagamos una revisión
‫rápida de los tres resultados de nuestra metodología de valoración.
‫Está bien, esto es divertido, me encantan estas cosas.
‫La valoración número uno, nuestro objetivo p / e, que me
‫encanta, me encantan los objetivos p / e, cinco años antes, fue de $ 59.
‫Y eso es aproximadamente un 25% al alza del precio de las
‫acciones de $ 47 en Microsoft, hoy.
‫Está bien, y tiene sentido porque eso es aproximadamente un 5% de alza,
‫por año, durante los próximos cinco años.
‫Microsoft es una gran empresa madura,
‫por lo que tiene sentido que solo crezca un 5% por año.
‫La metodología de valoración número dos es
‫el precio objetivo de ingresos, que
‫nos dio un precio objetivo de $ 63, que es
‫tres veces y
‫media nuestra estimación de ingresos en cinco años.
‫Lo que está por debajo del promedio de la industria
‫de cinco veces, porque el crecimiento de los ingresos de Microsoft, o
‫el crecimiento de las ganancias, es solo el 70% del mercado.
‫Lo que tiene sentido, es una empresa de crecimiento más lento.
‫Y luego hicimos el análisis de flujo de efectivo descontado y obtuvimos un
‫precio objetivo de $ 58. 50.
‫Así que tomemos ahora un promedio de los tres chicos malos.
‫Y eso implica que, el promedio de los tres, es
‫el precio objetivo de
‫$ 60, que es un 29% al alza en cinco años.
‫Una vez más, mi favorito
‫es el precio por las ganancias, pero tú mismo decides qué prefieres más.
‫Entonces, aquí hay un resumen de esta clase.
‫Las proyecciones de valoración y modelo no son tan difíciles.
‫Todo lo que tiene que hacer es
‫pronosticar los ingresos y convertir la mayoría de los gastos en un porcentaje de los ingresos.
‫Y los objetivos de valoración pueden adoptar
‫la forma de ingresos por precio, precio sobre ingresos o DCF.
‫Puede tomar un promedio
‫de los tres para normalizar un error que pueda tener.
‫O simplemente elija una metodología.
‫Mi favorito es p / e, tú eliges lo que quieres hacer.
‫Bien, aprenda a disfrutar la lectura de finanzas
‫como un buen libro.
‫Cuanto más haga esto, más lo disfrutará.
‫Y tu competencia no disfrutará esto,
‫así que eso te
‫aparta de esto, porque no es trabajo; te apasiona.
‫Te encanta, vives para esto.
‫Los grandes analistas hacen su propio trabajo.
‫No escuches a los medios ni a la CNBC, por favor.
‫Apáguelo, no lo vuelva a ver nunca.
‫Intente convertirse en
‫el mejor inversor que pueda, haciendo su propia investigación.
‫Y conozco a muchos inversores que no viven
‫en la ciudad de
‫Nueva York y son mucho mejores que muchos de
‫mis amigos que son inversores en la ciudad de Nueva York, ¿por qué?
‫Porque están lejos de todos los demás.
‫Están un poco aislados y hacen su propia investigación.
‫De acuerdo, ellos hacen su propia investigación.
‫De todos modos, eso es todo por hoy; gracias.