ترجمه با هوش مصنوعی توسط GIT.IR
خوش برگشتی.
ما فقط چند مدل دیگر برای یادگیری داریم، پس منتظر بمانید.
پایان این دوره نزدیک است.
در این درس مدل چندگانه قیمت را یاد خواهیم گرفت و دو رویکرد برای این مضرب قیمت وجود دارد
بر اساس مبانی و مضرب قیمت بر اساس موارد قابل مقایسه.
ما از هر دو عبور خواهیم کرد.
بیایید با استفاده از رویکرد چندگانه قیمت شروع کنیم، یک تحلیلگر ابتدا نسبتی را انتخاب و محاسبه می کند
قیمت سهام را به‌عنوان صورت‌گر و بنیادی ثابت به‌عنوان مخرج مضرب قیمت مشترک دارد
برای ارزیابی استفاده می شود، شامل نسبت قیمت به سود، قیمت سهام شرکت تقسیم بر درآمد آن است
اشتراک گذاری.
این نسبت به طور گسترده توسط تحلیلگران استفاده می شود و اغلب در مطبوعات به نسبت قیمت به فروش سهام اشاره می کنند.
قیمت تقسیم بر فروش هر سهم نسبت قیمت به ارزش دفتری قیمت سهام تقسیم بر ارزش دفتری
از حقوق صاحبان سهام و نسبت قیمت به جریان نقدی قیمت سهام تقسیم بر جریان نقدی هر سهم
جریان نقدی ممکن است به عنوان جریان نقدی عملیاتی یا جریان نقدی آزاد تعریف شود.
دلیل اینکه برخی از تحلیلگران رویکرد چندگانه قیمت را ترجیح می دهند این است که چند برابر قیمت به راحتی وجود دارد
موجود در رسانه های متعدد علاوه بر چند برابر قیمت به راحتی محاسبه می شود و می توان در آن استفاده کرد
سری های زمانی و مقایسه های مقطعی
نشان داده شده است که بسیاری از این نسبت‌ها برای پیش‌بینی بازده سهام در مواردی که سهام با قیمت پایین هستند، مفید هستند
مضرب تمایل به تولید بازده آتی بالاتر دارد.
با این حال، یک انتقاد رایج این است که چند برابری قیمت فقط گذشته را منعکس می‌کند، زیرا داده‌های انتهایی هستند
به همین دلیل اغلب در مخرج استفاده می شود.
برخی از تحلیلگران از ارزش های آتی استفاده می کنند که بر اساس پیش بینی های مالی شرکت برای موارد زیر است
سال
تحلیلگران باید هنگام مقایسه بین شرکت ها از ثبات اطمینان حاصل کنند.
به عنوان مثال یک P E جلو برای مقایسه استفاده می شود.
P E برای همه شرکت ها باید بر اساس داده های آینده باشد.
دو رویکرد برای استفاده از مضرب قیمت برای ارزش گذاری بر اساس موارد قابل مقایسه و بر اساس مبانی وجود دارد
زمانی که مضرب قیمت یک شرکت را با قیمت های شرکت های دیگر یا با ضریب های تاریخی خود شرکت مقایسه می کنیم.
ما از چند برابر قیمت بر اساس موارد قابل مقایسه استفاده می کنیم.
در مقابل، زمانی که ما یک قیمت را چند برابر با آنچه که باید بر اساس مدل ارزش گذاری صحیح مقایسه می کنیم، مقایسه می کنیم
با استفاده از مضرب قیمت بر اساس فاندامنتال، اجازه دهید با ضریب بر اساس مبانی شروع کنیم تا بفهمیم
چند برابر قیمت اساسی
مدل ارزش گذاری رشد طلایی را در نظر بگیرید.
اگر هر دو طرف معادله را بر درآمد پیش بینی شده سال آینده تقسیم کنیم.
E 1 این معادله را در سمت راست دریافت می کنیم.
ما سود سهام آینده تقسیم بر سود آینده را در صورت حساب داریم این سود سهام مورد انتظار است
نسبت پرداخت برای دوره بعدی همانطور که از مدل رشد گوردون آموختیم.
R نرخ بازده مورد نیاز سهام و g نرخ رشد ثابت مورد انتظار سود سهام است
در سمت چپ
ما قیمت فعلی سهام را تقسیم بر درآمدهای آتی داریم که این را "همه فوروارد" می نامیم
نسبت P E پیشرو برای سهام.
این به این دلیل است که بر اساس سود مورد انتظار دوره بعدی است نه بر اساس سود واقعی دوره قبلی
دوره ای که یک نسبت P E عقب مانده یا دنباله دار از این p e ایجاد می کند که در اینجا محاسبه می کنیم نیز همین است
به عنوان P E موجه شناخته می شود، زیرا با فرض اینکه ورودی های صحیح را برای سمت راست داشته باشیم، موجه است
نسبت P E بر اساس ارزش فعلی جریان های نقدی آتی خواهد بود.
به عنوان مثال، اگر سهام ABC دارای نسبت پرداخت سود مورد انتظار 45 درصد باشد، نرخ بازده مورد نیاز است
12 درصد و نرخ رشد سود مورد انتظار 7 درصد، نسبت P E موجه شرکت
9 برابر نسبت P E توجیه شده به عنوان معیاری برای قیمتی است که سهام باید در آن معامله شود.
اگر P E پیشروی شرکت بر اساس قیمت بازار سهام بیشتر از P E توجیه شده باشد، سهام
بیش از حد ارزش گذاری شده در نظر گرفته می شود.
برعکس، اگر نسبت P E کمتر باشد، سهام کم ارزش تلقی می شود، اجازه دهید روی یک مثال کار کنیم
قیمت سهام مایکروسافت در حال حاضر شصت دلار است و به تازگی دو دلار سود سهام مایکروسافت پرداخت کرده است
انتظار می رود سود سهام رشد ثابت 3 درصدی را به طور نامحدود نسبت به IBS انتهایی سهام داشته باشد.
پنج دلار است و انتظار می رود در سال آینده 6 درصد رشد کند نسبت P E توجیه شده مایکروسافت را محاسبه کنید
و تعیین کنید که آیا سهام در حال حاضر بیش از ارزش یا کمتر از ارزش گذاری شده است بازده مورد نیاز برای سهام شش است
امتیاز پنج درصد اگر شما به چالش هستید، ویدیو را مطرح کنید و سعی کنید این را حل کنید و ما هستیم
بازگشت.
بیایید ابتدا اطلاعاتی را که به ما داده می شود یادداشت کنیم قیمت های فعلی 60 دلار سود سهام فعلی دو دلار است
سود جاری هر سهم 5 دلار است بازده مورد نیاز شش امتیاز پنج درصد و رشد ثابت
نرخ 3 درصد است اولین قدم ما این است که سود سهام سال های بعد را با استفاده از رشد ثابت تخمین بزنیم
نرخ 3 درصد ما 2 دلار و 6 سنت دریافت می کنیم.
انتظار می رود رشد 6 درصدی داشته باشد، بنابراین سود آینده 5 دلار و 30 سنت توجیه شده است
P E را می توان با استفاده از این فرمول که ما به تازگی یاد گرفتیم محاسبه می شود در ارقام مناسب و
یازده امتیاز یازده برابر بازار P E قیمت فعلی سهام در برابر سودهای آتی است.
توجه داشته باشید که ما باید از درآمدهای آتی در اینجا استفاده کنیم نه پلاگین درآمدهای گذشته در ارقام ما
یازده امتیاز سه دو برابر بگیرید زیرا P E سهام مایکروسافت در بازار کمی بالاتر از آن است
توجیه P E سهام کمی بیش از حد ارزش گذاری شده است یکی از مزایای این رویکرد این است که آن را روشن می کند
اینکه چگونه نسبت P E شرکت باید با مبانی آن مرتبط باشد، می‌توانیم از فرمول دیگری ببینیم
چیزهای برابر با نسبت P E توجیه شده با نسبت پرداخت سود بیشتر و موارد دیگر افزایش می یابد
برابر با نسبت P E توجیه شده با نرخ رشد بالاتر افزایش می یابد، بنابراین اگر شرکت موضوع دارای نرخ بالاتری باشد
نسبت پرداخت سود سهام بازده مورد نیاز کمتر و نرخ رشد بالاتر نسبت به همتایان خود با نسبت P E بالاتر
ممکن است در عمل توجیه شود، اما چیزهای دیگر برابر نیستند.
به یاد داشته باشید که در درس گذشته یاد گرفتیم که نرخ رشد پایدار یک شرکت، Aro e ضرب شده آن است
یک منهای نسبت پرداخت سود سهام.
این بدان معنی است که وقتی یک شرکت نسبت پرداخت سود سهام خود را افزایش می دهد، نرخ رشد سود سهام افزایش می یابد
کاهش می یابد زیرا شرکت وجه نقد کمتری را برای رشد سرمایه حفظ کرده است.
بنابراین در حالی که سود سهام بیشتر باعث افزایش ارزش شرکت می شود، نرخ رشد کمتر باعث کاهش ارزش شرکت می شود
ارزش این رابطه به عنوان جابجایی سود تقسیمی سود نامیده می شود.
اثر خالص افزایش نسبت پرداخت سود بر ارزش شرکت به طور مستقیم مبهم است.
احساس می کنند که شرکت ها نمی توانند به طور مداوم ارزش بازار خود را با افزایش نسبت پرداخت سود افزایش دهند.
در غیر این صورت همه شرکت‌ها نسبت پرداخت 100 درصدی خواهند داشت، اجازه دهید ما روی یک مثال دیگر کار کنیم که شما وظیفه دارید.
برای تجزیه و تحلیل Pincher Corp. یک عمده فروش غذاهای دریایی داده های مالی منتخب شرکت خلاصه شده است
همراه با میانگین صنعت، توصیه ای در مورد اینکه آیا pinchers نسبت P E را توجیه می کند، توصیه می کند
بالاتر یا کمتر از میانگین صنعت باشد در این مثال مشاهده می کنیم که Pincher سود سهام مشابهی دارد
نسبت پرداخت با صنعت
بنابراین این تاثیری ندارد که بازده حقوق صاحبان سهام از زمان پرداخت سود کمتر از صنعت است
نسبت شرکت مشابه بقیه صنعت است.
این نشان می دهد که نرخ رشد پایدار شرکت کمتر و نسبت کل بدهی به حقوق صاحبان سهام است
شرکت بالاتر از میانگین صنعت است، سطح بدهی بالاتر نشان می دهد که سهام آن بالاتر است
ریسک و بنابراین نرخ بازده مورد نیاز بالاتر بر اساس این دو عامل اخیر.
P E توجیه شده سهام پینچر باید کمتر از میانگین صنعت باشد.
اکنون اجازه دهید به چند برابر قیمت بر اساس موارد قابل مقایسه تحت این رویکرد برویم.
برای ارزیابی ارزش نسبی، مضرب قیمت شرکت موضوع با معیار مقایسه می شود
معیارهای رایج سهام آن شامل میانگین تاریخی سهام، مقایسه سری زمانی یا سهام است
شرکت های همتا و میانگین های صنعت که مقایسه های مقطعی هستند.
اصل اقتصادی که این روش را هدایت می کند، قانون یک قیمت است که ادعا می کند دو یکسان هستند
دارایی ها باید با قیمت یکسان فروخته شوند در این صورت سهام شرکت های مختلف یکسان نیستند بلکه
آنها دارایی های قابل مقایسه هستند قطعاً باید تقریباً چند برابر مشابه داشته باشند تا برای
مقایسه برای معنادار بودن، تحلیلگر باید مطمئن شود که موارد قابل مقایسه واقعا قابل مقایسه هستند.
و این می تواند یک چالش باشد.
شرکت ها اغلب دارای اندازه های متفاوتی هستند که برخی در صنایع متعدد و یا شاید در مراحل مختلف رشد هستند.
تحلیلگر باید شباهت ها را در تعدادی از ابعاد در هنگام انتخاب موارد قابل مقایسه در نظر بگیرد.
ابعاد می تواند محدود به خطوط تولید اندازه شرکت و نرخ رشد باشد اما نه محدود.
اکنون که کار با یک نظریه تمام شد، بیایید این روش را با مثالی از نتایج مالی مایکروسافت یاد بگیریم
برای سال گذشته در جدول زیر خلاصه شده است که نسبت های بعدی P E P S و P P را محاسبه کنید
شرکت و اظهار نظر در مورد ارزش گذاری نسبی شرکت در برابر میانگین های صنعت، ویدئو را متوقف می کند
اکنون برای بررسی پاسخ های خود و اینکه محاسبه مضرب باید نسبتاً آسان باشد.
به یاد داشته باشید که مخرج را به مقادیر هر سهم تبدیل کنید.
یعنی تقسیم بر تعداد سهام باقی مانده بررسی کنید که آیا محاسبات را درست انجام داده اید.
سپس نسبت‌ها را در برابر میانگین صنعت مقایسه می‌کنیم که هر سه مضرب کمتر از صنعت هستند
میانگین.
این مطالعه مقطعی نشان می دهد که ارزش سهام مایکروسافت نسبت به میانگین صنعت کمتر است
اکنون.
به یاد بیاورید که در تمرین قبلی ما مشخص کردیم که سهام مایکروسافت با استفاده از آن کمی بیش از حد ارزش گذاری شده است
رویکرد اصولی در مقایسه با معیارهای مختلف.
هنگامی که از روش‌های مختلف استفاده می‌شود، نتیجه می‌تواند متفاوت باشد
به صنعت، اما در مقایسه با اصول آن بیش از حد ارزش گذاری شده است، تحلیلگر باید قضاوت کند
با مقایسه این دو رویکرد با استفاده از کدام رویکرد برای شرکت مورد مطالعه مناسب تر است
مقایسه ها ممکن است برای تحلیلگرانی که علاوه بر قیمت با صنعت خاصی آشنا هستند ساده تر باشد
چندین شرکت مختلف فهرست شده در مقایسه با بسیاری از رسانه ها به آسانی ارائه می شوند.
می توان استدلال کرد که رویکرد بنیادی ساده تر است زیرا نیازی به شناسایی موارد قابل مقایسه نیست
برای شرکت
با این حال، برآورد بازده مورد نیاز برای سهام و نرخ رشد می تواند چالش برانگیز باشد.
و مانند روش رشد گوردون، نتیجه به این دو ورودی برای موارد قابل مقایسه بسیار حساس است.
رویکرد.
یکی از معایب این است که روش‌های مختلف حسابداری می‌توانند به چند برابر قیمت منجر شوند که قابل مقایسه نیستند
در بین شرکت ها به ویژه در سطح بین المللی برای هر دو رویکرد.
یکی از محدودیت ها این است که چند برابر قیمت برای شرکت های دوره ای ممکن است تا حد زیادی تحت تاثیر شرایط اقتصادی قرار گیرد
در یک نقطه زمانی معین
به عنوان مثال نسبت P E برای شرکت های چرخه ای به دلیل حساسیت آنها به شرایط اقتصادی پیچیده است
در این مورد، نسبت قیمت به فروش ممکن است مناسب‌تر باشد، زیرا فروش‌ها نوسان کمتری دارند
درآمد و این درس را در مورد مدل های چندگانه قیمت به پایان می رساند.
در ادامه به چند برابر ارزش سازمانی خواهیم پرداخت.
دوباره می بینمت.