‫-: Capital riesgo, parte 3.
‫Estamos cubriendo muchos temas de capital
‫de riesgo, porque muchos de los temas dentro
‫de la industria del capital
‫de riesgo son relevantes para iniciar una
‫empresa, iniciar
‫una nueva división, trabajar
‫en una gran corporación,
‫recaudar dinero, conocer inversores
‫potenciales, crear ideas disruptivas. , etcétera.
‫Ok genial.
‫Así que sigamos adelante, ahora estamos en
‫la tercera sección aquí, hablamos
‫sobre obtener fondos de Sequoia, aún
‫no hemos terminado con Sequoia, todavía
‫nos ocuparemos de
‫ellos, pero también estamos tratando con Kleiner Perkins.
‫En esta ronda.
‫Así que ahora estamos en los años 3 a
‫4 en nuestro viaje, en términos de lo que sigue después de esto.
‫Después de esto, eventualmente nos prepararemos para
‫salir a bolsa, y luego trabajaremos
‫en tal vez dividir la empresa, o
‫solicitar el capítulo 11, o
‫vender la empresa.
‫Sin embargo, no te arruinaré la sorpresa.
‫Pero no hace falta decir que
‫moverse a lo largo
‫de todo el ciclo de vida de una empresa
‫cubre todos los temas más importantes
‫que posiblemente pueda cubrir en la educación empresarial.
‫Bien, sigamos adelante.
‫Encuentra tu pasión.
‫Voy a repetir esto una y otra vez.
‫Si te levantas de la cama por la
‫mañana y te dices a ti mismo que vas a
‫trabajar, entonces lo estás haciendo mal.
‫Quiero que encuentres lo que más te
‫apasiona en la vida y persigas tus metas.
‫Y haremos un taller de
‫establecimiento de metas más adelante, que le ayudará a refinar
‫y cristalizar lo que quiere lograr.
‫De acuerdo, hablamos de que el
‫jinete es más importante que el
‫caballo, invertir en el equipo de gestión adecuado
‫siempre es increíblemente importante.
‫Como tal, las firmas
‫de capital riesgo tienden a querer
‫apostar siempre por el mejor atleta, ¿de acuerdo?
‫El mejor deportista.
‫Y entonces, revisaremos un caso de estudio.
‫Y vamos a tratar con una superestrella del béisbol, soy un
‫gran fanático del béisbol, los
‫Toronto Blue Jays son mi equipo.
‫Pero vamos a hablar del mejor jugador de béisbol en
‫este momento, que es un tipo llamado Giancarlo Stanton.
‫Y Giancarlo Stanton juega en Miami.
‫Y él es el mejor atleta, pensé
‫que sería divertido hablar de eso en estos términos.
‫Y Giancarlo también,
‫hipotéticamente, creó una empresa llamada PayPal, ¿verdad?
‫Y PayPal, todos sabemos qué es
‫esta marca, es básicamente una forma de
‫pagar cosas en línea en lugar de simplemente
‫usar VISA, AMEX, etc.
‫Bien, entonces, Giancarlo es el mejor atleta que
‫hay, ¿de acuerdo?
‫Entonces, lo que hizo
‫fue diseñar una prueba de concepto,
‫o un producto de muestra para una nueva terminal
‫de pago revolucionaria, o lo que
‫se conoce como POS, que es una
‫pieza de, quiero decir, lo siento,
‫es una prueba de, o un punto de
‫producto de venta, producto de punto de venta.
‫De acuerdo, es una terminal de pago.
‫Y ahí está la imagen,
‫es como un cuadrado,
‫está bien, para este ejemplo hipotético.
‫Así que tiene una especie de versión
‫de prueba, o una versión de prueba de concepto de este terminal.
‫¿Okey?
‫Pero necesita un millón de dólares para construir
‫una versión real, no solo una versión prototipo,
‫una versión real.
‫Y así, aquí viene Sequoia.
‫Y Sequoia es la mejor firma de capital de cobertura del mundo.
‫Y quieren respaldarlo.
‫¿Por qué?
‫Porque han tenido un éxito
‫increíble en el pasado
‫respaldando a los mejores atletas o los mejores emprendedores.
‫Y creen que obtendrán un rendimiento del
‫50% anual durante cinco años.
‫Entonces, nuevamente, las firmas de capital de riesgo
‫siempre invierten en el mejor
‫atleta, Giancarlo Stanton es el mejor atleta en este ejemplo.
‫Entonces, cuando Giancarlo lanzó su compañía de pagos,
‫el año pasado tenía $ 10,000 en capital social, o de
‫su propio dinero, ¿de acuerdo?
‫Y decidió lanzar la
‫empresa el año pasado con 2 millones de acciones, ¿de acuerdo?
‫No pienses demasiado en esto, solo acepta, 2
‫millones de acciones, ¿verdad?
‫Necesita negociar con Sequoia cuántas
‫acciones obtendrán de su empresa a cambio
‫de dinero que pueda utilizar para financiar su crecimiento.
‫Entonces, Sequoia y Giancarlo están de acuerdo en que en
‫5 años su compañía ganará un millón de dólares en ingresos netos, eso
‫es bastante bueno, dentro de
‫cinco años ganará un millón de dólares.
‫De acuerdo, un competidor de Giancarlo acaba de
‫salir a bolsa, solo una oferta pública inicial, ¿de acuerdo?
‫Y este competidor hizo esto con una valoración de 20 millones
‫de dólares, y este competidor
‫tenía 2 millones de dólares en ingresos.
‫Eso significa que la relación del rango de
‫precios es de 20 millones de valoración,
‫el precio, dividido por las ganancias,
‫2 millones, 10 veces.
‫Un múltiplo de 10 veces p / e,
‫un gran competidor de Giancarlo se hizo público, tenía
‫un múltiplo de 10 veces P.
‫Entonces, en cinco años, Giancarlo
‫también quiere salir a bolsa, ¿de acuerdo?
‫Y así la valoración de su
‫empresa en cinco años debería ser la siguiente.
‫Si el competidor de la empresa de Giancarlo es pública y cotiza
‫a 10 veces las ganancias, entonces su empresa
‫debería cotizar a 10 veces las
‫ganancias en cinco años.
‫Entonces, en cinco años, la
‫firma de Giancarlo ganará un millón de dólares.
‫Y eso significa una valoración
‫de 10 millones de dólares en cinco años.
‫En cinco años, su empresa valdrá 10 millones de dólares.
‫Entonces, ¿cuál es el valor de su empresa hoy?
‫Bien, ¿cuál es el valor de su empresa hoy?
‫Así que así es como llegamos allí.
‫Sequoia espera ganar el 50% anual, ¿de acuerdo?
‫Así que tenemos que calcular el valor actual
‫de su empresa en cinco años.
‫Entonces, nuevamente en
‫cinco años, su compañía vale 10 millones
‫de dólares, y Sequoia solo invertirá si
‫pueden obtener un rendimiento del 50% cada año, ¿de acuerdo?
‫Entonces, aquí están las matemáticas.
‫Así que descontamos esos 10 millones de dólares al día de hoy.
‫Y la forma en que descuenta, y lo cubriremos durante
‫nuestro DCF o la porción de flujo de efectivo
‫descontado, en la sección
‫de finanzas y contabilidad de este curso, y
‫no será aburrido, se lo prometo.
‫La forma en que
‫se descuenta algo es dividirlo por uno más la tasa
‫de interés, o el rendimiento esperado, ¿verdad?
‫Y si lo hace durante dos años,
‫lo divide, ya sabe, la valoración de la
‫empresa en dos años,
‫dividido por, ya sabe, uno más el rendimiento esperado
‫a la potencia de dos.
‫Pero en este caso,
‫estamos descontando esos 10 millones de dólares.
‫El valor de su empresa en cinco años, hasta la actualidad.
‫Y lo estamos haciendo con la tasa de rendimiento esperada de Sequoia,
‫que es del 50%, ¿de acuerdo?
‫Y lo haremos con un descuento de cinco años, lo
‫que significa que es el poder de 5.
‫Si solo lo descontáramos por
‫tres años, sería el poder de tres.
‫Así que haremos eso.
‫Y eso equivale a una valoración
‫hoy de 1. 316872, ¿de acuerdo?
‫Entonces $ 1,316,872.
‫Entonces, eso es lo que vale hoy la compañía de 10 millones
‫de dólares en cinco años, ¿de acuerdo?
‫Entonces, el valor hoy es que Sequoia posee
‫un valor de un millón de dólares, ¿recuerdas que están
‫invirtiendo un millón de dólares?
‫Dividido por 1. 32 millones, por
‫lo que poseen el 76% de la empresa.
‫Eso significa que somos
‫dueños del 24%, ¿de acuerdo?
‫O Giancarlo posee el 24%.
‫Y tiene 2 millones de acciones, ¿verdad?
‫Así que el total de acciones es de 2 millones dividido el suyo. 24, que es igual
‫a 8. 3 millones
‫de acciones, es solo matemática.
‫Eso significa que Sequoia posee 6. 3 millones de acciones.
‫Entonces, ¿qué es el precio de una acción?
‫Bueno, te llevas un millón de dólares, ¿verdad?
‫Que se invierte en la empresa dividido
‫por 6. 3 millones de acciones
‫de Sequoia, pusieron un millón de dólares
‫y poseen 6. 3 millones de acciones.
‫Entonces el precio de la acción es 15. 8 centavos por acción.
‫Ese es el precio de la acción.
‫¿Derecha?
‫Entonces, ¿cuánto posee Giancarlo?
‫Bueno, él posee 2 millones de acciones por 15. 8 centavos por acción.
‫Correcto, que son $ 316,000 dólares.
‫Esto se llama valoración previa al dinero
‫de su empresa, ¿verdad?
‫Y luego la valoración total de la empresa
‫es 8. 3 millones de acciones.
‫Ya sabes, sus 2 millones más los 6 de Sequoia. 3,
‫tiempo 15. 8 centavos, lo que equivale a 1. 31 millones de dólares.
‫Si esto es complicado, detén esto, rebobina
‫un poco, ¿de acuerdo?
‫Entonces, la valoración posterior al dinero,
‫el valor de la empresa después de que se entregó el dinero
‫de Sequoia es 1. 31 millones de dólares.
‫¿Okey?
‫Antes de la valoración monetaria de la empresa,
‫obtenemos dinero de la empresa de capital de riesgo,
‫luego dividimos la empresa después del
‫millón de dólares, o la
‫empresa de capital de riesgo invierte.
‫Valoración previa y posterior.
‫Entonces, en cinco años, ya
‫sabes, su propiedad, su
‫propiedad del 24% valdrá 2. 4 millones de dólares, no
‫está mal, ¿eh?
‫Es bastante bueno, bastante bueno.
‫Valdrá 2. 4 millones de dólares en
‫cinco años, a menos que algo salga mal.
‫Entonces, también hablamos sobre la valoración de Sequoia, y sabemos que
‫será en 10 millones de dólares
‫el valor de toda la empresa en cinco años.
‫Lo asombroso de lo que acabamos
‫de hacer fue que no elaboramos un estado financiero.
‫No creamos una cuenta de resultados.
‫No construimos ningún material financiero, ¿verdad?
‫Cualquier declaración, simplemente la calculamos.
‫Lo cual es genial.
‫Entonces, Sequoia lideró lo que se llama la ronda A,
‫o la primera ronda, ¿de acuerdo?
‫Giancarlo acaba de hacer una ronda A con Sequoia,
‫por suerte, Sequoia es increíble.
‫Oh, oh, dispara.
‫Noticias de última hora.
‫(riendo) Entonces,
‫¿qué pasó fue
‫que Giancarlo se lesionó, verdad?
‫Esto es un contratiempo, estará
‫bien, se lesionó.
‫Por lo tanto, esta es una especie
‫de analogía para los pronósticos que a menudo son incorrectos.
‫En los negocios, tendemos a sobrestimar lo que podemos lograr
‫en un año, pero
‫siempre subestimamos lo que podemos lograr en
‫una década.
‫Bien, algo pasó, Giancarlo
‫se lastimó, su compañía se lastimó.
‫¿Okey?
‫Así que ahora estamos en el tercer año y necesitamos más dinero.
‫Dispara, nos quedamos sin dinero más rápido de lo que pensábamos.
‫Muy bien, entonces.
‫El efectivo es el rey, ¿de acuerdo?
‫Reglas de efectivo, ¿verdad?
‫Entonces, hicimos la ronda A con Sequoia en el primer año, ¿de acuerdo?
‫Y en el quinto año queremos hacerlo público, ¿verdad?
‫Y luego Kleiner es ahora, la segunda
‫firma de capital de riesgo, y
‫están liderando la ronda B, ¿de acuerdo?
‫Y van a liderar la serie B.
‫Entonces, estamos en el tercer año
‫y necesitamos otro millón de dólares, sí.
‫Todavía queremos salir a bolsa en el quinto año con una valoración
‫de 10 millones de dólares,
‫pero nos topamos con un obstáculo.
‫Y entonces, aquí viene la dilución,
‫eso básicamente significa que vas a menos la compañía.
‫O Giancarlo dejará la empresa.
‫Malditos abogados.
‫Por lo tanto, Kleiner espera un rendimiento del 25% durante 2 años hasta
‫que la empresa se haga pública.
‫¿Cómo se les ocurrió el mapa?
‫¿Valorar su participación en la empresa?
‫Bueno, Sequoia todavía espera un rendimiento anual del 50% y,
‫desafortunadamente, Kleiner Perkins, que es una
‫gran empresa, al igual
‫que Sequoia, y lo que están haciendo
‫en este ejemplo hipotético no es
‫culpa suya, es culpa de la pancarta.
‫Pero Kleiner Perkins necesita acciones, ¿verdad?
‫Y Sequoia no los abandonará.
‫Tampoco deberían hacerlo ellos.
‫Entonces, el rendimiento esperado de
‫Kleiner es de un millón
‫de dólares, invertir un millón de dólares ahora con
‫un rendimiento del 25% en 2 años,
‫significa que en 2 años, su inversión
‫de un millón de dólares
‫es 1. 85625 millones de dólares, ¿de acuerdo?
‫Entonces, la propiedad
‫de Kleiner es 1. 56 millones de dólares divididos por 10 millones de
‫dólares o 15. 6%, ¿de acuerdo?
‫La propiedad de Sequoia sigue siendo del 76%.
‫Recuerde, no se diluyen.
‫Entonces nuestra propiedad, o
‫la propiedad de
‫Giancarlo, pasa del 24% al 8%.
‫Kleiner tomó esa apuesta.
‫Así que ahora solo somos dueños del 8% de la empresa, ¿verdad?
‫Pero, tiene una valoración más alta, ¿verdad?
‫Pero veremos de todos modos, lo
‫cubriremos más tarde.
‫Entonces, ¿cuántas acciones posee
‫ahora o cuántas acciones posee Giancarlo ahora?
‫¿Derecha?
‫Entonces, en total hay 24 millones
‫de acciones, por lo que en la ronda A emitimos 24 millones de
‫acciones a Sequoia, ellos poseen 18 millones de acciones.
‫Y la ronda B, el 15% de la empresa se
‫le dio a Kleiner, eso
‫es 3. 7 millones de
‫acciones para ellos, y antes de llegar a lo
‫diluido, teníamos el 24% en la ronda A, después de
‫la ronda B ahora poseemos 8. 4%.
‫Sí, nos diluimos a lo grande.
‫En realidad, las cosas empeoran porque, como
‫Giancarlo, nos olvidamos de la propiedad de los empleados
‫a través de las opciones
‫sobre acciones, recuerde, siempre quiere incentivar a los empleados, ¿verdad?
‫Dándoles opciones, ¿verdad?
‫Y estas opciones
‫solo se consolidan o se vuelven válidas o se
‫le permite cobrarlas cada cuatro años.
‫Entonces, son las esposas doradas lo que lo mantiene
‫en su lugar como empleado.
‫Entonces, antes de continuar, analicemos
‫un gráfico circular.
‫Este es un pastel que me he comido
‫y este es un pastel que aún no he comido.
‫¿No es divertido?
‫Está bien, lo siento,
‫mis hijos dijeron que se estrellaría y
‫se quemaría, claramente lo ha hecho.
‫Muy bien, sigamos adelante.
‫Entonces, los empleados también necesitan acciones.
‫Entonces, en este momento, tuvimos que regalar el
‫6% de las acciones a los empleados, y recuerde que somos
‫dueños de 8. 4% de la empresa?
‫Bueno, ahora que tenemos que regalar el 6%
‫de las acciones a los empleados porque nos olvidamos de
‫incluirlo en nuestros documentos legales desde el
‫principio, solo poseemos 2. El 4% de la
‫empresa ahora, eso es trágico, trágico.
‫No es culpa de Sequoia.
‫No es culpa de Kleiner.
‫Es mi culpa, soy Giancarlo.
‫Debería haber tenido eso en cuenta, debería
‫haber contratado a un abogado para
‫que hiciera todos los trámites legales desde el principio.
‫Entonces, ¿por qué
‫emitimos opciones sobre acciones?
‫Bueno, es más barato que pagar
‫un salario, porque no tenemos tanto dinero, ¿verdad?
‫Así que les daré a mis empleados parte de la empresa.
‫Motiva a todos a trabajar
‫duro como equipo, y básicamente son esposas de oro.
‫Y hay algo llamado vesting, lo
‫que significa que
‫no puede beneficiarse de la propiedad de
‫opciones sobre acciones hasta que las haya mantenido
‫durante cuatro años, ¿de acuerdo?
‫Entonces, si trabaja
‫para mí, es ingeniero y
‫le doy opciones sobre acciones.
‫No se le permite cobrar esas opciones sobre
‫acciones ni usarlas durante cuatro años.
‫Y te doy opciones todos los años, por lo que
‫es como un efecto de cascada.
‫Podrás vender y ganar dinero cada cuatro años.
‫Y eso básicamente son esposas doradas.
‫Te mantiene conmigo.
‫Ellos chaleco.
‫Chaleco cada cuatro años.
‫Bien, ahora, solo tenemos
‫2. 4%
‫de la empresa, ¿cuántas acciones hay?
‫Y solo tomamos 2 millones de dólares,
‫o 2 millones de acciones divididas
‫por nuestro porcentaje de propiedad, esos 82 millones de acciones, ¿de acuerdo?
‫Y las opciones son tantas acciones,
‫5 millones de acciones,
‫así que nos diluimos en un 90%, sí.
‫Por lo
‫tanto, los inversores de
‫capital de riesgo externos están protegidos contra la dilución.
‫¿Por qué?
‫Debido a que poseen acciones preferentes, son preferentes.
‫Nos volvemos comunes.
‫Giancarlo se vuelve común.
‫¿Okey?
‫Entonces, necesitas abogados, necesitas abogados.
‫Y los fundadores de empresas realmente necesitan
‫comprender la dilución antes de tratar con empresas de capital de riesgo.
‫Por eso es necesario contratar a un abogado.
‫Cuando inicias una empresa.
‫Sin embargo, no es
‫tan malo, porque
‫los fundadores de empresas obtienen subvenciones
‫de opciones masivas de todos
‫modos y, cada año, como Larry
‫Ellison obtendría muchas opciones todos
‫los años, él es el fundador de Oracle.
‫Y puede pagarse increíblemente bien a través de opciones
‫sobre acciones a lo largo de los años.
‫Entonces Giancarlo, ya no lesionado, lanzó
‫la pelota fuera del parque.
‫Especialmente si su OPI fue un gran éxito.
‫Está bien, lo tienes.
‫Entonces, en realidad, hipotéticamente
‫hablando, podría valer
‫mucho más, si el valor de su
‫empresa aumenta materialmente después de la OPI.
‫Funciona bien.
‫Pero se diluye, solo tenga en cuenta
‫que si trata con una
‫empresa de capital de riesgo o inversores de capital
‫en lugar de bancos, renunciará a la propiedad de su empresa.
‫Pero es de esperar que su empresa valga mucho más dinero con el
‫tiempo, por lo que se convierte en un punto discutible.
‫Pero no, no contraigas deudas, si eres una
‫empresa en etapa inicial, porque si tienes
‫un pequeño contratiempo como el que
‫tuvimos aquí con Giancarlo, ya
‫terminaste, ya terminaste, a los bancos no
‫les importa. .
‫Si no
‫haces un pago, te joderán, se llevarán todo.
‫Pero está bien, porque está protegido, y
‫también su familia, porque tiene
‫una LLC o
‫una estructura de corporación de responsabilidad limitada establecida.
‫Entonces, ¿por qué hacer una ronda B?
‫Sabes, si estuviéramos rastreando los 10
‫millones de dólares en
‫ingresos netos para el año
‫5, en lugar de un millón de dólares, y
‫quisiéramos acelerar el crecimiento, simplemente
‫crecer mucho, mucho más rápido, entonces podemos recaudar una cierta
‫cantidad de dinero en un valoración
‫mucho más alta en la serie B, ¿verdad?
‫Y podemos crecer en lugar de solo a nivel
‫nacional, podemos obtener suficiente dinero para crecer en el extranjero.
‫Eso se llama apalancamiento, ¿de acuerdo?
‫Así que hablemos de,
‫un poco más de
‫terminología vc, hablamos de unicornios en
‫longitud, la probabilidad es menor
‫que 0. 07% de tener un unicornio o
‫una empresa de valoración de más de mil millones de dólares.
‫Quiero hablar de agujeros negros o
‫muertos vivientes, ¿de acuerdo?
‫Por lo tanto, muchos acuerdos terminan en
‫un punto de equilibrio o en un agujero negro.
‫Así que solo tienes que saber cuándo retirarte, ¿sabes?
‫Si trabajó un par de
‫años y su empresa no va
‫a ninguna parte, es genial, ciérrela y siga adelante.
‫¿Sabes?
‫Muchos de los empresarios
‫más exitosos del mundo han fracasado muchas,
‫muchas veces, antes de tener éxito.
‫Michael Jordan tuvo una vez esta gran cita.
‫Es el mejor jugador de baloncesto de
‫la historia, por supuesto, de
‫la historia, dijo que "fallé muchas, muchas veces en la
‫vida", y por eso lo logré. "Así que aventurarse es muy difícil,
‫para devolver el capital de
‫un fondo de 400 millones
‫de dólares, tienes que tener el 20% de tus
‫fondos o dos unicornios en tu fondo, es
‫muy, muy difícil, especialmente cuando
‫obtienes fondos más grandes,
‫más grandes fondos,
‫es más difícil ganar mucho dinero.
‫Porque hay menos oportunidades de inversión, porque
‫hay que invertir grandes cantidades en
‫empresas como, no sé, Uber, o Air bnb,
‫sea lo que sea.
‫Bien, genial, entonces.
‫Hablamos de unicornios, se necesitan unos siete años
‫en promedio desde la fundación hasta la
‫OPI, y ahora San Francisco, de hecho,
‫es bastante interesante, y no el
‫valle, es decir, no el área al sur de
‫San Francisco, es el
‫nuevo hogar de los unicornios.
‫Y la edad promedio de los fundadores
‫es de 34 años, hay muchos jóvenes aquí.
‫Y en cuanto al número de fundadores por
‫empresa, suele haber un par, ya
‫no hay tantas empresas con
‫un solo fundador, ¿verdad?
‫Hablamos sobre las probabilidades
‫de crear una empresa de más de mil millones
‫de dólares, es difícil, es difícil.
‫Entonces, está bien, San Francisco es
‫ahora el hogar de todas las empresas
‫geniales, ¿de acuerdo?
‫Entonces, el valle, que
‫está en ese gráfico al sur de ese pequeño
‫logotipo cuadrado verde del aeropuerto, el valle
‫es donde están todas las compañías de la vieja
‫escuela, justo al lado de Stanford.
‫Ebay, Google, vieja escuela,
‫lo sé.
‫Yahoo! , Oracle, EA.
‫Y todas las nuevas
‫empresas geniales
‫están en San
‫Francisco, como Airbnb, Uber o Salesforce.
‫AppDirect, Udemy por supuesto, que es una
‫empresa increíble por cierto.
‫Square, Zynga,
‫yadda, yadda, lo entiendes.
‫Entonces, las nuevas empresas de tecnología
‫disruptiva están en la ciudad, San Francisco está
‫experimentando un gran renacimiento.
‫Y las viejas y aburridas empresas de
‫tecnología están en el valle.
‫Fuerza de ventas. com,
‫la empresa de Mark Benioff, está
‫construyendo la torre de oficinas más grande de
‫la historia de San Francisco.
‫Estará listo en un par de años.
‫Y solo el paisaje en San Francisco ha cambiado
‫materialmente, la mayoría de la gente quiere
‫estar en la ciudad ahora
‫y no más en el valle.
‫Bien, recapitulación de
‫la clase de 140 caracteres.
‫Hablamos de la primera ronda, la
‫ronda A, hablamos de valoración y dilución.
‫Sé que parece un poco complicado, no te preocupes
‫por eso, ¿de acuerdo?
‫Haremos un ejemplo más fácil más tarde.
‫Hablamos de las rondas B.
‫Hablamos de grupos de
‫opciones, la importancia de los contratos, los contratos legales.
‫Hablamos de unicornios de nuevo
‫muy rápidamente,
‫y luego solo otra terminología de VC.