‫- ：预测财务报表｡
‫我们还在五到六年的时间里, 我们很快就会上市,
‫也许是明年或后年｡
‫很快就到了, 你会喜欢这个过程的｡
‫高盛要把我们上市了｡
‫好的, 那么, 当创建预测时, 我们通常预测至少三到五年,
‫同样, 我们总是从销售预测开始｡
‫还记得我们谈过的预算吗？
‫我们讨论过销售额是你能预测的最重要的事情,
‫这与公司为财务模型预测是一样的｡
‫所以你创造了预测, 华尔街的人称之为形式上的财务报表｡
‫我不知道为什么, 这只是一个投影｡
‫那么, 对于一家初创企业的潜在投资来说,
‫最重要的评估是什么？
‫这是什么？
‫我们之前谈过了｡
‫关键在于管理团队, 如果你没有一个令人难以置信的管理团队,
‫创建一个财务模型是没有意义的｡
‫因此, 当我对潜在的风险资本投资进行尽职调查时,
‫如果我们没有最好的管理团队, 我甚至不会费心制作电子表格或预测财务状况｡
‫记住, 骑师永远比马更重要｡
‫我很喜欢迈克尔·戴尔的这句话,
‫我要再说一遍, “创意是商品,
‫执行不是｡ “好吧, 那么,
‫TAM够大吗？
‫在投资一家公司之前,
‫我也会问自己｡
‫总可调市场够大吗？
‫我们在第一天的课上也谈到了这个问题,
‫所以, 我们现在要投资的这家公司, 它的TAM为500亿美元｡
‫现在, 再忍耐一会儿｡
‫我们将建立一个模型, 首先评估TAM是什么,
‫以便能够预测收入｡
‫所以我们要建立一个模型, 一个长期模型｡
‫我们要投资这家公司, 因为我们刚刚发现,
‫管理团队是惊人的,
‫这个管理团队有多个过去退出之前在技术部门和市场规模是500亿美元｡
‫所以我们对这个假设的投资感到非常兴奋｡
‫我们要模拟的这个假设公司的创始人相信他的公司可以在10年内占领10%的可调整市场｡
‫TAM是500亿美元, 这个人认为他可以在10年内占到这个市场的10%,
‫所以, 这是什么, 50亿美元的收入｡
‫好吧, 好吧, 我们来调查一下｡
‫所以, 当你为私营公司创建模型时, 今天的课程都是关于私营公司的,
‫稍后我们将为一家上市公司创建模型,
‫这要容易得多, 因为你有更多的信息｡
‫所以当你对一家私营公司建模时,
‫你从一个总的可调整市场开始,
‫你计算出这家公司可以获得多少百分比的收入,
‫或者TAM｡
‫所以在这个例子中, 我们知道TAM是500亿美元,
‫创始人认为他可以获得其中的10%｡
‫所以这家伙十年内会有五十亿的收入｡
‫所以我们会创造收入, 我们会建立一个很长的时间模型,
‫也许10年, 不管怎样, 然后我们会列出假设｡
‫记住, 所有的一切都只是收入的一个百分比｡
‫现在我要给你们展示一下｡
‫因此, 我们从销售开始构建模型｡
‫我用的是微软Excel, 你用任何你想要的电子表格软件｡
‫我喜欢Excel, 因为我现在一直在用它, 而且如果你使用Microsoft
‫Office Online, 它实际上相当便宜｡
‫我认为如果你是学生, 一个月不到10美元,
‫如果你在大学, 你也会得到很大的折扣｡
‫所以, 我离题了, 我们开始吧｡
‫TAM是500亿美元, 第10年的市场份额是50亿美元,
‫我们只说平均销售价格, 这家公司正在生产的产品,
‫ASP的平均销售价格是10万美元｡
‫所以如果我们把50亿美元的收入除以每台10万美元,
‫或者平均价格, 那么在第10年你就卖出了5万台｡
‫请记住, 我们现在要做的是计算收入｡
‫好吧, 好吧｡
‫在第三年, 这个人告诉我们, 他可以获得5亿美元的收入,
‫我认为大多数人都是胡扯, 但这个人在他创立的上一家公司中表现得非常出色, 他实际上在成立的第三年就让上一家公司获得了3.5亿美元的收入, 这是令人惊讶的｡
‫同样, 大多数成功上市的公司都是在第七年､ 第八年或第九年,
‫不管它是什么｡
‫好吧, 让我们继续建模｡
‫所以我在玩数字游戏｡
‫通常, 计算收入的整个过程至少要花我一天的时间,
‫我做了很多假设, 然后完成了我认为未来五年或十年的完美收入预测, 然后我上床睡觉,
‫第二天早上起床, 用全新的思维重新审视它, 而且经常会在这里和那里做一些小调整, 然后我完成了收入的计算, 并对公司的其他部分进行建模｡
‫在预测方面, 您将看到整个收入流程的简化版或缩小版｡
‫正如您所看到的, 我预测的是销量的逐年增长,
‫到第10年, 您将看到他们预计的销量为50, 000台,
‫我将逐一查看, 直到设置好正确的数字｡ 我会列出我在这个过程中所想到的一切, 这样当我重新审视我的模型时,
‫我就能理解当时我头脑中的逻辑｡
‫好的, 我将从Excel电子表格中读出一些行项目｡
‫所以在第三年, 我们的人说他可以达到5亿美元的收入,
‫嗯, 这似乎是相当积极的｡
‫我们假设是4亿美元｡
‫你看到我做了什么吗？
‫当你做模特的时候, 这更像是一门艺术,
‫而不是一门科学｡
‫科学是数学计算, 以及你认为你可以得到的TAM贷款的百分比,
‫但它也有艺术的一面, 这就是为什么金融比会计更像是一种艺术和科学类型的过程或分析过程｡
‫这一增长率相当高｡
‫让我们假设它在未来几年会变慢很多,
‫这仅仅是因为大数定律｡
‫因此, 我得到了第10年50%的单位增长｡
‫这似乎还是很高｡
‫我的数字太大了｡
‫我只是在看书｡
‫好吧, 让我们剪他们很多｡
‫好的, 但是第二年和第三年之间的增长似乎太高了,
‫我不认为10年内10%的份额是可以做到的｡
‫在某个时候会出现衰退,
‫这些增长率似乎太高了｡
‫好吧, 好吧｡
‫让我们假设这是我们的超级乐观的情景,
‫因为公司不会连续多年以三位数的速度增长｡
‫好吧, 我现在的情况是｡
‫所以, 第10年有50, 000个单位, 我现在有51, 000个｡
‫2015年有20台, 第二年有200台, 然后是4000台,
‫然后是2018年, 有8,400台,
‫然后你可以看到那里的年增长率很高｡
‫还是太高了｡
‫看看从2020年到2024年的三位数年比增长,
‫不现实, 不现实｡
‫但我展示这张幻灯片的原因是,
‫我想向大家展示收入行项目,
‫很简单, 就是单位数量乘以10万美元的平均售价｡
‫我们要稍微调整一下｡
‫但我还想向大家展示这张幻灯片,
‫因为你们可以看到一个黄色框, 我在这个黄色框中添加了一条注释,
‫如果您使用的是Windows和Excel, 您可以按Shift
‫F2键插入注释, 然后在Mac上单击鼠标右键或执行其他操作, 然后添加一条黄色注释｡
‫最好的做法是在评论中写上你的名字,
‫通常如果你和投资银行家或者并购人员,
‫不管是什么, 或者是一个共同基金分析师一起工作, 你要做的就是在评论中写上你的名字, 以及你写评论的日期和时间,
‫以及你为什么写评论｡
‫它可能是基于你和某个C级的人或者某个公司的高管或者投资者关系专家的谈话｡
‫好吧, 我们继续｡
‫所以我在这里写了, 再一次, 在某个时候一定会有竞争,
‫所以我们必须削减平均售价｡
‫所以我们假设三年后竞争进入市场,
‫到那时价格从10万美元降到了其他价格｡
‫所以我就在这里做了, 你看, 实际上到了第三年年底和第四年,
‫我假设定价点不再是10万美元｡
‫实际上降到了9万美元｡
‫所以我把它乘以0｡ 9.
‫因此, 组件的价格也下降了, 我认为这家公司实际上正在制造一种相当革命性的设备｡
‫这是一个硬件产品, 其中也有一些非常酷的软件｡
‫这只是一个练习, 所以我们不会详细介绍这家公司的定性背景｡
‫好吧, 我们剪了个发型｡
‫然后我们注释我们的代码或者我们的电子表格｡
‫当我在埃森哲（Accenture）做程序员的时候,
‫埃森哲是另一家90年代的科技公司,
‫我会编写很多程序, 我总是在我的代码中添加注释,
‫所以当我将来再次访问它的时候, 或者当同事再次访问它的时候, 我可以理解当时我在编写什么｡
‫同样的事情也可以在这里说, 当谈到Excel｡
‫添加大量的评论, 真的很重要｡
‫好的, 我预计下一年会降价20%,
‫你可以在电子表格上看到｡
‫尤其是因为组件成本一直在下降｡
‫好吧, 我明白我刚才说的｡
‫好的, 我继续玩这个模型, 我继续调整它,
‫你可以随时暂停演示, 然后在那里阅读我的评论｡
‫我就不多说了｡
‫然后我假设到第10年, 或者2024年, 不管是什么,
‫你会得到40%的降价｡
‫所以价格从今天的10万美元大幅下降到4万美元｡
‫好吧, 太好了｡
‫然后我要做的是复制收入列, 我想把这一列粘贴为一行,
‫这样我们就可以制作损益表了｡
‫请记住, 在损益表的顶部,
‫这一行是收入｡
‫所以你要做的就是右击,
‫选择性粘贴, 粘贴数值,
‫然后转置｡
‫而转置只是一个Excel术语,
‫用于将列转换为行｡
‫好的, 太好了, 我们做到了, 我所有的评论都在这里,
‫公司说他们认为他们可以在三年内完成3.5亿美元的任务｡
‫根据我们的收入分析和收入预测, 我们认为3.5亿美元更合适｡
‫我基本上花了24小时, 或者18到20小时,
‫来模拟收入, 我把它缩短到10分钟左右｡
‫好吧, 太好了｡
‫所以我们要继续讨论费用问题｡