同学
你好
欢迎来到金融工程概论的课堂
下面我们来讲解一下期权
作为一种基础的金融衍生工具
它的定义与特点
首先我们期权最主要的一个特点
就是它可以把
有利的价格变动保留下来
去掉不利的风险
相对于期货来说
我们期货它的收益可以是无限大
它的风险当然也可以是无限的
但是对于期权来说
我们的收益可以是无限大
如果标的资产对于看涨期权来说
标的资产价格要是大于我们的执行价格
那么它的收益可以是无限大
如果标的资产价格低于我们的看涨期权的
执行价格
这种情况下
我们的损失可以仅仅是我们指的期权费
就是期权的费用
所以它的收益可以是无限的
但是它的损失它的不利风险我们可以去
把它控制住
或者叫做消除不利的风险而保留有利的风险
同样对于看跌期权来说
看跌期权它的收益也可以是无限的
但是它的风险我们是可以得到一定的控制的
这就是为什么期权在我们金融衍生产品中
它是如此的重要的一个特征
这也是期权和期货远期等等的一个不同
具体的期权定义
期权合约它是赋予期权的持有者拥有
在将来某一时间以某一确定的价格
我们可以去做出购买或者是出售
某一项标的资产的这样的一个权利
所以我们说期权合约中这个权字
其实它指的是这样的一个权利
对于一个合约来说
总有甲方和乙方
对于期权来说
它有期权的买方和期权的卖方
对于买方来说
他有相应的权利
而没有这样的一个义务
也就是说到期的时候他可以执行买或者是卖的
权利
但是他也可以选择不行权
对于期权的卖方来说
他有义务
义务就是说如果期权的买方选择行权
他有义务去满足期权的买方
而期权的卖方却没有这样的一个要求的权利
所以买卖双方他的权利和义务是不对等的
其实大家可以将期权理解成我们日常购买的
保险产品或者是一份保单
买方是投保人
而卖方是相应的保险公司
买方我们有权利要求保险公司对我们进行
一定的赔偿
而保险公司必须要有这样一个义务
去对我们买方进行一个赔偿
当然在期初的时候
买方需要向保险公司交一定的保费
这个也就是我们所谓期权中的期权费或者是
权利金
因此与远期和期货不同的是
期权产品它在期初就是有价值的
期权的买方需要支付期权费用给期权的卖方
而期权的卖方获得该期权费用
或者我们又叫做该期权的一个价格
在这样的一个权利合约中
买卖双方之间的关系是期权在签约之后
期权的买方支付权利金给卖方
而卖方收取权利金
签约之后期权的买方获得该权利
可以买或者是卖的权利
但是卖方承担一定的义务
所以这是买卖双方之间的一个关系
期权是四种基本衍生产品
比如说远期期货互换中
其中唯一的一个权责分离的产品
这样的特征其实决定了它下面的几种复杂性
譬如说第一个
期权的买卖双方
它的风险是不对称的
第二
由于不对称性
它的估值方法也变得更加复杂
由于不对称性和估值方法的复杂
它目前的交易策略也有很多种
它的交易策略也是多种多样的
最后期权是唯一体现资产价格波动性的
一个衍生产品
相比于远期期货还有互换
它唯一体现了价格的一个波动性
在一份期权合约中
我们有下面几个要素需要注意
第一个就是标的资产到底是什么
我们需要弄清楚这份期权到底是铜期权还是
白糖期权
或者是豆粕期权
这属于我们买卖的标的资产是什么样的
这个叫做underlying asset
或者叫做标的资产
另外一个就是你是在这份权利里面
在这份合约中你是处于一个买方还是一个卖方
对于买方来说
其实你可以是处于多头
或者我们叫它long position
对于卖方来说我们可以是空头
那就叫它short position
其次我们需要看我们这个合约是一个看涨期权
还是一个看跌期权
英文可以叫是call option
或者是put option
是买权或者是卖权
另外合约的期限这个也是需要在合约中规定
清楚的
我们从今天开始
为期一年的合约
还是为期三个月到期的合约
这就是不同的一个Maturity
不同的期限
下面一个期期权协议要素约定的价格
我们可以叫做执行价格
或者叫做行权价格
当然有时也会被称为敲定价格
英文叫strike price
或者是exercise price
这个价格就是期权合约中所规定的到期
或者是行权的时候去买
或者是卖以约定的价格进行买卖的标的资产
标的资产的价格
这是我们要在协议中写清楚的
另外买卖期权是需要付期权费的
买方需要给卖方的一定的期权费用
期权的权利金这种费用我们叫做
期权的价格或叫它期权费
最后我们合约的规模需要在合约中写清楚
譬如说我们一手的白糖期权
它表明的合约规模是多少吨
白糖
这个是我们合约的size
就是约定交易的数量
这几点协议要素是需要大家去区分
然后去理解的
好
由于看涨期权和看跌期权这两种期权的不同
还有期权可以分为买方和卖方
这四大要素买卖
还有看涨和看跌
我们的期权的position
它可以分为四种
空头和多头
也就是说看涨期权空头和多头
还有看跌期权
空头和多头
那么看涨期权的多头方或者说期权的买方
他是以执行价格去买入标的资产的
这样的一个权利
而他的对手空头方
是以执行价格去卖出这样标的资产的一个义务
这是看涨期权的多头和看涨期权的空头
对于另一种期权看跌期权
看跌期权的多头是以执行价格或者是
行权价格去卖出标的资产的权利
因为它是多头方
而对于空头方来说
他是去买入标的资产的一个义务
为什么是买入
因为它是看跌期权
所以他的空头需要去买入标的资产
这是义务而不是他的权力
期权与期货之间的差异
由于期权的要素更多样化一些
所以也决定了期权的灵活性
在相同一个月份的期权
我们根据不同的行权价格相同一个月份到期的
譬如说15年7月到期的期权
根据不同的行权价格
它有很多种
但是对于我们的期货来说
2015年到7月份到期的这样的期货
它只有这一个
这也就是为什么期权在我们场外交易市场上
比较活跃的一个原因
因为他更加的具有多样性
更加的灵活
好
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