‫Mali tabloların projelendirilmesi.
‫Tamam, yani hala beş ila altıncı yıldayız ve yakında halka açacağız, belki gelecek yıl, gelecek yıl,
‫yakında sürecin tadını çıkaracaksınız.
‫Goldman Sachs bizi halka arz edecek.
‫Tamam, yani tahminler oluştururken genellikle en az üç ila beş yıl öngörüyoruz.
‫Ve yine, her zaman satış tahminleriyle başlarız.
‫Bütçeleme hakkında konuştuğumuzda, tahmin edebileceğiniz en önemli şey satışlardan bahsettik.
‫Finansal modeller için tahmin yapan şirketlerle aynı şey.
‫Ve böylece Wall Street'teki insanların proforma mali tablolar dediği projeksiyonlar yaratırsınız.
‫Neden bilmiyorum.
‫Bu sadece bir projeksiyon projeksiyonu.
‫Peki, bir startup'a potansiyel yatırım için değerlendirilmesi gereken en önemli şey nedir?
‫Nedir?
‫Neyse daha önce konuşmuştuk.
‫Yönetim ekibidir ve inanılmaz bir yönetim ekibiniz yoksa finansal bir model oluşturmanın bir anlamı
‫yoktur.
‫Bu nedenle, potansiyel risk sermayesi yatırımları konusunda gerekli özeni gösterdiğimde, en iyi yönetim ekibine sahip değilsek,
‫bir elektronik tablo hazırlamaya veya finansal tahminlerde bulunmaya bile tenezzül etmiyorum.
‫Unutma, jokey her zaman attan daha önemlidir.
‫Ve böylece, Michael Dell'den bu alıntıyı seviyorum.
‫Tekrar söyleyeceğim.
‫Ve fikirleri metadır.
‫Yürütme tamam değil.
‫Peki TAM yeterince büyük mü?
‫Şirkete yatırım yapmadan önce de kendime hep bunu sorarım.
‫Toplam adreslenebilir pazar yeterince büyük mü?
‫Ve bunu sınıfın ilk günü de konuştuk.
‫Ve şimdi yatırım yapacağımız bu şirketin TAM'si 50 milyar dolar.
‫Şimdi bir süre benimle kal.
‫Bir model yapacağız ve geliri tahmin edebilmek için ilk olarak TAM'nin
‫ne olduğunu değerlendireceğiz.
‫Bu yüzden modeli inşa edeceğiz, uzun vadeli bir model.
‫Bu şirkete yatırım yapacağız çünkü yönetim ekibinin harika olduğunu yeni öğrendik.
‫TAMAM?
‫Ve bu yönetim ekibi, teknoloji sektöründe daha önce birden fazla çıkış yaptı ve pazarın
‫büyüklüğü 50 milyar dolar.
‫Bu varsayımsal yatırım için gerçekten heyecanlıyız, tamam mı?
‫Ve modelleyeceğimiz bu varsayımsal şirketin kurucusu, firmasının 10 yılda toplam adreslenebilir pazarın
‫yüzde 10'unu ele geçirebileceğine inanıyor.
‫Yani TAM 50 milyar dolar.
‫Ve bu adam 10 yıl içinde o pazarın yüzde 10'u olabileceğini düşünüyor.
‫Yani 5 milyar dolarlık gelir bu.
‫TAMAM.
‫Bunu inceleyelim.
‫Özel şirketler için modeller oluşturduğunuzda, tamam ve bu bugünkü oturum tamamen özel şirketlerle ilgili ve daha sonra, aslında halka
‫açık bir şirket üzerinde bir model yapacak mıyız ki bu çok daha kolay çünkü çok daha
‫fazla bilgiye sahipsiniz .
‫Yani özel bir şirketi modellerken, toplam adreslenebilir bir pazarla
‫başlarsınız ve bu şirketin gelirinin yüzde kaçının veya bu şirketin TAM'nin yüzde kaçının alabileceğini hesaplarsınız.
‫Bu durumda, TAM'nin 50 milyar olduğunu biliyoruz ve kurucu bunun yüzde 10'unu yakalayabileceğini düşünüyor.
‫Tamam, bu adam 10 yıl içinde 5 milyar dolar gelir elde edecek.
‫Tamam, böylece gelir yaratacağız.
‫Tamam, uzun bir süreyi modelleyin, 10 yıl, belki her neyse, ve sonra varsayımları listeleyeceğiz ve her şeyi hatırlayacağız,
‫gelirin sadece yüzde ikisi.
‫Bunu şimdi size uygulamalı olarak göstereceğim.
‫TAMAM.
‫Böylece model oluşturmaya satışlarla başlıyoruz.
‫TAMAM.
‫Bu yüzden Microsoft Excel kullanıyorum.
‫İstediğiniz elektronik tablo yazılımını kullanırsınız.
‫Excel'i seviyorum çünkü artık sonsuza kadar kullandım.
‫Ve Microsoft Office'i çevrimiçi kullanıyorsanız aslında oldukça ucuz.
‫Sanırım ayda 10 dolardan az.
‫Öğrenciysen ve üniversitedeysen ciddi indirimler de alıyorsun.
‫O yüzden dalıyorum.
‫İşte başlıyoruz.
‫Yani 50 milyar dolar.
‫10'unuzdaki pazar payı 5 milyar dolar.
‫Ve bu, bu şirketin yaptığı ürünün ortalama satış fiyatının ASP'nin ortalama satış fiyatının 100000
‫$ olduğunu söylemektir.
‫Ve böylece, birim başına 100000 $ veya ortalama fiyata bölünmüş beş milyar dolar gelir alırsak, bu
‫sizi 10 yılda 50000 bin adet sattı.
‫Unutmayın, şu anda yaptığımız şey geliri bulmak.
‫TAMAM.
‫Peki, tamam, iyi.
‫Üçüncü yılda, bu kişi bize 500 milyon dolar gelir elde edebileceğini söyledi ve çoğu insan,
‫ben B derdim. S. ama bu adam kurduğu son
‫şirkette o kadar harika ki, varlığının üçüncü yılına kadar son şirketini 350 milyon dolarlık gelire ulaştırdı, ki bu inanılmaz.
‫Ve yine, her ne olursa olsun, yedi, sekiz veya dokuz yılda başarılı olan çoğu şirket halka açılır.
‫Tamam, bunu modellemeye devam edelim.
‫Yani buradaki rakamlarla oynuyorum ve genellikle tüm bu geliri bulmaya çalışma süreci
‫en az bir günümü alıyor, değil mi?
‫Bir sürü varsayımda bulunuyorum ve sonra önümüzdeki beş veya 10 yıl için mükemmel gelir tahmini olduğuna inandığım
‫şeyi bitiriyorum.
‫Ve sonra yatağa gidiyorum.
‫Sonra ertesi sabah kalkarım ve ona tekrar taze bir zihinle bakarım.
‫Ve sık sık burada ve orada küçük düzeltmeler yapıyorum ve sonra gelirle işim bitiyor ve şirketin geri kalanının
‫tamamı benim.
‫Dolayısıyla, iş tahmin etmeye gelince, benim için tüm bu gelir sürecinin kısaltılmış veya daha küçük bir
‫versiyonunu göreceksiniz.
‫Gördüğünüz gibi, birim sayısında yıldan yıla büyüme öngörüyorum.
‫Ve 10. yılda 50000 birim beklediklerini görüyorsunuz.
‫Ve doğru numarayı ayarlayana kadar biraz dolaşacağım ve bu süreçten geçerken her
‫zaman düşündüğüm her şeyi listeleyeceğim.
‫Bu yüzden modelimi tekrar gözden geçirdiğimde, o zaman kafamdaki mantığı anlayabiliyorum.
‫Tamam, burada Excel elektronik tablomdaki bazı satır öğelerini okuyacağım.
‫Üçüncü yılda, adamımız 500 milyon dolar gelir elde edebileceğini söyledi.
‫Bu oldukça agresif görünüyor ve diyelim ki 400 milyon.
‫Orada ne yaptığımı görüyor musun?
‫Bu bir bilimden biraz daha fazla bir sanat.
‫Doğru modelleme yaptığınızda, bilim, matematiksel hesaplamalar ve daha uzun vadeli
‫alabileceğinizi düşündüğünüz TAM yüzdesidir.
‫Ama işin bir de sanat yönü var.
‫Ve bu yüzden, muhasebeden biraz daha fazla sanat sanatı ve bilim türü bir süreç veya analiz sürecini
‫finanse ediyor.
‫Yani bu büyüme oldukça yüksek.
‫Diyelim ki gelecek yıllarda büyük sayılar kanunu nedeniyle çok yavaşlıyor.
‫Tamam, 10. yılda hala yüksek görünen yüzde 50 birim büyüme elde ediyorum.
‫Sayılarım çok büyük.
‫Ben sadece burada okuyorum.
‫Tamam, onları bol bol saç keselim.
‫Tamam, ama ikinci ve üçüncü yıldaki artış çılgınca yüksek görünüyor.
‫10 yılda yüzde 10'luk bir payın yapılabileceğini düşünmüyorum.
‫Yani, bir noktada bir durgunluk olacak.
‫Ve bu büyüme oranları çok yüksek görünüyor.
‫Tamam iyi.
‫Şirketler uzun yıllar arka arkaya üç haneli büyüme göstermediği için bunun bizim son derece iyimser
‫senaryomuz olduğunu varsayalım.
‫Tamam, öyleyse şu an buradayım.
‫Yani 10 yılda 50000 birim, şimdi yaklaşık 51000.
‫2015'te 20 birim geliyor, yeni piyasaya sürüldü, sonra gelecek yıl 200, sonra dört bin, ardından 2018'de
‫sekiz bin dört yüz var.
‫Ve sonra orada büyüme yılını görebilirsin, ki bu yüksek.
‫Hala çok yüksek.
‫Oradaki yıldan yıla üç haneli büyümeye bakın.
‫Ve 2020'den 2024'e kadar gerçekçi değil, gerçekçi değil.
‫Ancak bu slaydı göstermemin nedeni, size gelir satır öğesinin oldukça basit olduğunu,
‫birim sayısının çarpı 100 hibenin ortalama satış fiyatı olduğunu göstermek istememdir.
‫Ve biz bunu biraz düzelteceğiz.
‫Ama size bu slaydı da göstermek istiyorum çünkü orada sarı kutunun içinde sarı bir kutu görebilirsiniz.
‫bir yorum koydum.
‫Windows ve excel kullanıyorsanız, yorum ekleyen ikiye vardiyaya basarsınız.
‫Ve sonra Mac'te, sağ tıklayın ya da her neyse ve ardından sarı kart koymak en iyi uygulama
‫her zaman yoruma adınızı yazmaktır.
‫Ve çoğu zaman, büyük yatırım bankacıları veya birleşme ve satın alma ekipleriyle, her ne
‫olursa olsun veya yatırım fonu analistleriyle çalışıyorsanız, yaptığınız şey, adınızı ve tarihi ve saati bu
‫yoruma koymaktır. Bu yorum ve bu içeriği neden koyduğunuz, deniz seviyesinden
‫veya yönetici veya yatırımcı ilişkileri uzmanı olan biriyle yaptığınız bir sohbete bağlı olabilir.
‫Tamam, devam edelim.
‫Bu yüzden burada tekrar yazdım, bazı noktalarda rekabet olmalı, bu yüzden ortalama satış
‫fiyatını kesmemiz gerekiyor, yakında öyle olacak.
‫Rekabet piyasaya üç yıl içinde girer ve bu noktada fiyat yüz bin dolardan başka bir
‫şeye düşer.
‫TAMAM.
‫Ve işte tam burada yaptım.
‫Aslında üçüncü yılın sonunda ve dördüncü yılda satın aldığını görüyorsunuz.
‫Fiyatlandırma noktasının artık yüz bin dolar olmadığını varsayıyorum, aslında 90000 dolara düşüyor.
‫Bu yüzden 0 ile çarptım. 9.
‫TAMAM.
‫Ve böylece bileşenlerin fiyatı düşer, aynı zamanda düşer.
‫Ve bence bu şirket aslında onu oldukça devrim niteliğinde bir cihaz yapıyor.
‫Bu bir donanım ürünü, içinde gerçekten harika bir yazılım da var.
‫Tamam, şimdi bu sadece bir egzersiz.
‫Bu şirketin niteliksel arka planının çok fazla detayına girmeyeceğiz.
‫TAMAM.
‫Bu yüzden akıllıca bir saç kesimi fiyatlandırması yaptık.
‫TAMAM.
‫Ve sonra kodumuza veya elektronik tablomuza geliriz, demeliyim.
‫90'larda Accenture'da ve diğer teknoloji şirketlerinde programcıyken, çok program yapardım ve her
‫zaman koduma yorumlar eklerdim.
‫Bu yüzden gelecekte tekrar ziyaret ettiğimde veya bir meslektaşım tekrar ziyaret ederse, o sırada ne
‫hakkında kod yazdığımı anlayabiliyordum.
‫Ve aynı şey excel söz konusu olduğunda burada da söylenebilir, birçok yorum gerçekten önemli.
‫Tamam, bu yüzden ertesi yıl yüzde 20'lik bir fiyat indirimi bekliyorum.
‫Burada, özellikle bileşen maliyetleri her zaman düştüğü için bunu elektronik tabloda görebilirsiniz.
‫Tamam, orada ne dediğimi anladım.
‫Tamam.
‫Ve bu yüzden modelle oynamaya devam ediyorum.
‫Düzeltmeye devam ediyorum.
‫Sunumu istediğiniz zaman duraklatabilir ve oradaki yorumlarımı okuyabilirsiniz.
‫Bu konuda çok fazla ayrıntıya girmeyeceğim.
‫Ve sonra, 10 veya 2024 yılına kadar ya da her neyse, yüzde 40'lık bir fiyat indirimi alacağınızı varsayıyorum.
‫Tamam, yani fiyatlar bugün yüz bin dolardan 40000 dolara önemli ölçüde düştü.
‫Uzun vadede.
‫Tamam harika.
‫Ve sonra yaptığım şey, o gelir sütununu kopyalıyorum ve o sütunu alıp bir satır olarak özel ödeme yapmak istiyorum.
‫Tamam, böylece gelir tablomuzu yapabiliriz.
‫Gelir tablosunun üst kısmını hatırlıyor musunuz?
‫Bu satırda geliriniz var.
‫TAMAM.
‫Ve yaptığınız şey Go Pay özel'e sağ tıklamak.
‫Değerleri yapıştırırsınız ve ardından devrik ve devrik, sadece sütunları almak için bir excel terimidir.
‫Satırlara dönüştürün.
‫Tamam harika.
‫Biz de öyle yaptık.
‫Ve böylece tüm yorumlarım burada.
‫Şirket, gelir analizimize ve gelir projeksiyonlarımıza dayanarak üç yılda 350 milyon dolar yapabileceklerini
‫düşündüklerini söyledi.
‫340 milyon doların daha uygun olduğunu düşünüyoruz ve temelde gelirimizi modellemek için hangi egzersiz
‫olursa olsun yirmi dört saat veya 18 veya 20 saat sürdüm ve bilmiyorum, 10 dakikaya kadar düştüm.
‫Tamam harika.
‫Bu yüzden giderlere geçeceğiz.