‫-: Projektowanie sprawozdań finansowych.
‫Wciąż jesteśmy w klasach od piątego do szóstego i niedługo wejdziemy na giełdę,
‫może w przyszłym lub za rok.
‫Wkrótce się pojawi, spodoba ci się ten proces.
‫Goldman Sachs opublikuje nas.
‫Okej, więc tworząc prognozy, zwykle przewidujemy co
‫najmniej trzy do pięciu lat
‫i znowu zawsze zaczynamy od prognoz sprzedaży.
‫Pamiętasz, jak rozmawialiśmy o budżetowaniu?
‫Mówiliśmy o sprzedaży jako
‫o najważniejszej rzeczy, którą można prognozować,
‫tak samo jest z firmami prognozującymi modele finansowe.
‫I tak tworzysz prognozy, które ludzie na Wall
‫Street nazywają sprawozdaniami finansowymi pro forma.
‫Nie wiem dlaczego, to tylko projekcja.
‫Co zatem jest najważniejsze do oceny pod kątem
‫potencjalnej inwestycji w start-up?
‫Co to jest?
‫Cóż, rozmawialiśmy o tym wcześniej.
‫To zespół zarządzający i nie ma
‫sensu tworzyć modelu finansowego, jeśli nie
‫masz niesamowitego zespołu zarządzającego.
‫Kiedy więc dokonuję analizy
‫due diligence potencjalnych inwestycji venture capital, nie zawracam
‫sobie głowy tworzeniem arkusza kalkulacyjnego ani prognozowaniem wyników finansowych,
‫jeśli nie mamy najlepszego zespołu zarządzającego.
‫Pamiętaj, że dżokej
‫jest zawsze ważniejszy niż koń.
‫Uwielbiam ten cytat Michaela Della, powiem to
‫jeszcze raz, a brzmi on: „Pomysły
‫są towarem, egzekucja nie. OK, więc
‫czy TAM jest wystarczająco duży?
‫Zawsze zadaję sobie to pytanie
‫przed zainwestowaniem w firmę.
‫Czy cały regulowany rynek jest wystarczająco duży?
‫Rozmawialiśmy o tym również
‫pierwszego dnia zajęć, więc ta firma, w którą
‫teraz zainwestujemy, ma TAM w wysokości 50 miliardów dolarów.
‫A teraz wytrzymaj ze mną przez chwilę.
‫Zrobimy model i najpierw ocenimy, czym jest
‫TAM, aby móc prognozować przychody.
‫Więc zbudujemy model, model długoterminowy.
‫Zainwestujemy w tę firmę, ponieważ
‫właśnie dowiedzieliśmy się, że
‫zespół zarządzający jest niesamowity, a ten zespół zarządzający
‫miał już wiele wcześniejszych wyjść z
‫sektora technologicznego, a wielkość rynku wynosi 50 miliardów dolarów.
‫Jesteśmy więc bardzo podekscytowani tą hipotetyczną inwestycją.
‫A założyciel tej hipotetycznej firmy, którą będziemy modelować,
‫wierzy, że jego firma może
‫przejąć 10% całego rynku regulowanego w ciągu 10 lat.
‫Więc TAM to 50 miliardów dolarów, a ten facet myśli, że może
‫być 10% tego rynku za 10 lat. Więc
‫to jest 5 miliardów dolarów przychodu.
‫Dobra, dobra, przyjrzyjmy się temu.
‫Tak więc za każdym razem, gdy tworzysz modele dla prywatnych
‫firm, a dzisiejsza sesja dotyczy prywatnych firm, a
‫później faktycznie zrobimy model dla firmy publicznej, co jest
‫o wiele łatwiejsze,
‫ponieważ masz dużo więcej informacji.
‫Więc kiedy modelujesz prywatną
‫firmę, zaczynasz od całkowicie regulowanego
‫rynku i dowiadujesz się, jaki procent przychodów
‫lub jaki procent TAM może uzyskać ta firma.
‫Więc w tym przypadku wiemy, że TAM
‫wynosi 50 miliardów dolarów, a założyciel myśli, że może przechwycić 10% z tego.
‫Więc ten gość za 10 lat zarobi 5 miliardów dolarów.
‫Więc stworzymy dochód, będziemy modelować przez długi czas, może
‫10 lat, cokolwiek, a potem wypiszemy założenia.
‫I pamiętaj, wszystko to tylko procent przychodów.
‫Teraz pokażę ci to w akcji.
‫Budowę modelu zaczynamy więc od sprzedaży.
‫Używam programu Microsoft Excel, używasz dowolnego
‫oprogramowania do obsługi arkuszy kalkulacyjnych.
‫Lubię program Excel, ponieważ używam go od zawsze, a w rzeczywistości
‫jest dość tani, jeśli używasz Microsoft Office Online.
‫Myślę, że to mniej niż 10 dolarów
‫miesięcznie, jeśli jesteś studentem, i dostajesz poważne zniżki, jeśli jesteś na uniwersytecie.
‫Więc dygresja, zaczynamy.
‫Tak więc TAM to 50 miliardów
‫dolarów, udział w rynku w roku 10 to 5 miliardów dolarów i powiedzmy,
‫że średnia cena sprzedaży produktu, który wytwarza ta
‫firma, średnia cena sprzedaży ASP to 100 000 dolarów.
‫A więc, jeśli weźmiemy 5 miliardów dolarów
‫przychodu podzielone przez 100 000 dolarów na jednostkę, czyli średnią cenę,
‫to otrzymamy 50 000 sprzedanych jednostek w roku 10.
‫Pamiętaj, to, co
‫teraz robimy, to obliczanie przychodów.
‫Więc dobrze, dobrze.
‫Więc w trzecim roku ta osoba powiedziała nam, że może osiągnąć 500 milionów
‫dolarów przychodu i większość ludzi, których nazwałbym BS, ale ten
‫facet jest tak niesamowity w ostatniej firmie, którą założył,
‫że tak naprawdę osiągnął
‫350 dolarów w swojej ostatniej firmie milionów przychodu w trzecim roku
‫istnienia, co jest niesamowite, i znowu, większość firm wchodzi
‫na giełdę, które odnoszą sukcesy, w
‫roku siódmym, ósmym lub dziewiątym, cokolwiek to jest.
‫OK, więc kontynuujmy modelowanie tego.
‫Więc bawię się liczbami tutaj.
‫I zwykle cały ten proces obliczania
‫przychodów zajmuje mi co najmniej jeden dzień, robię wiele założeń, a
‫potem kończę to, co uważam za idealną prognozę przychodów
‫na następne pięć lub dziesięć lat, a potem idę do łóżka, a
‫potem wstaję następnego ranka i patrzę na
‫to ponownie ze świeżym umysłem
‫i dość często wprowadzam drobne poprawki
‫tu i tam, a potem kończę
‫z przychodami
‫i modeluję resztę firmy.
‫Więc zobaczysz skróconą lub mniejszą wersję
‫tego całego procesu przychodów,
‫jeśli chodzi o prognozowanie, więc jak widzisz, prognozuję
‫wzrost liczby jednostek z roku na
‫rok, a więc do 10 roku widzisz, że
‫spodziewają się 50 000 jednostek, a ja po prostu
‫przechodzę przez to, dopóki nie skonfiguruję
‫właściwych liczb, i zawsze wypiszę wszystko, o
‫czym myślę, gdy przechodzę przez ten proces, więc kiedy Wracam
‫do mojego modelu, rozumiem logikę, która wtedy była w mojej głowie.
‫OK, więc przeczytam tutaj niektóre pozycje
‫z mojego arkusza kalkulacyjnego Excel.
‫Więc w trzecim roku nasz facet powiedział, że może osiągnąć 500
‫milionów dolarów przychodu, hmm, to wydaje się dość agresywne.
‫Załóżmy, że to 400 milionów dolarów.
‫Widzisz, co tam zrobiłem?
‫Podczas modelowania to trochę bardziej
‫sztuka niż nauka.
‫Nauka to obliczenia matematyczne i
‫procent TAM, który Twoim
‫zdaniem można wypożyczyć na okres, ale jest też
‫strona artystyczna i
‫dlatego finanse są trochę bardziej procesem artystycznym
‫i naukowym lub proces analizy niż księgowość.
‫Ten wzrost jest dość wysoki.
‫Załóżmy, że w nadchodzących latach będzie spowalniać, tylko ze
‫względu na prawo wielkich liczb.
‫Otrzymuję więc 50% wzrost jednostek w roku 10.
‫To wciąż wydaje się wysokie.
‫Moje liczby są zbyt duże.
‫Po prostu czytam tutaj.
‫Dobrze, często je strzyżmy.
‫OK, ale wzrost między drugim a
‫trzecim rokiem wydaje się szalenie wysoki, nie
‫sądzę, aby 10% udziału w ciągu 10 lat było możliwe.
‫W pewnym momencie nastąpi recesja, a
‫te stopy wzrostu wydają się zbyt wysokie.
‫Ok dobrze.
‫Załóżmy, że to nasz uberoptymistyczny scenariusz, bo
‫firmy nie rosną trzycyfrowo przez
‫tyle lat z rzędu.
‫Ok, więc oto gdzie jestem teraz.
‫Tak więc, 50 000 jednostek w roku 10, mam teraz 51 000.
‫W 2015 roku pojawi się 20 jednostek, które zostaną wprowadzone na rynek, 200 w
‫przyszłym roku, potem cztery tysiące, potem w 2018
‫roku, który osiągnął 8400, a potem można zobaczyć tam wzrost rok
‫do roku, co jest wysokim wynikiem.
‫Wciąż jest zbyt wysoko.
‫Spójrz na ten trzycyfrowy wzrost
‫rok do roku w latach od 2020 do 2024, nierealny, nierealny.
‫Ale powodem, dla którego pokazuję
‫ten slajd, jest to, że chcę
‫pokazać, że pozycja przychodów to po prostu liczba
‫jednostek pomnożona przez średnią cenę sprzedaży 100 tysięcy.
‫I trochę to poprawimy.
‫Ale chcę wam również pokazać
‫ten slajd, ponieważ widać tam żółte pole, a
‫to żółte pole, w którym umieszczam komentarz, a jeśli używasz Windows
‫i Excela, naciskasz Shift F2, który wstawia komentarz,
‫a następnie na Macu po prostu kliknij prawym przyciskiem
‫myszy lub cokolwiek, a następnie umieść żółty komentarz.
‫A najlepszą praktyką jest zawsze
‫umieszczenie swojego imienia i nazwiska w komentarzu, a dość
‫często, jeśli pracujesz z dużymi zespołami bankierów inwestycyjnych lub ludzi z M i
‫A, cokolwiek to jest, lub analitykiem funduszy inwestycyjnych,
‫to co robisz, to umieszczasz Twoje imię i nazwisko w
‫tym komentarzu, a także datę i godzinę umieszczenia
‫tego komentarza oraz powód umieszczenia tego komentarza.
‫Może być oparty na rozmowie,
‫którą odbyłeś z kimś, kto jest na poziomie C, dyrektorem
‫lub specjalistą ds. relacji inwestorskich w tej firmie.
‫Dobra, idźmy dalej.
‫Więc napisałem tutaj, znowu, w pewnym momencie
‫musi być konkurencja, więc musimy obniżyć średnią cenę sprzedaży.
‫Załóżmy więc, że konkurencja wejdzie na rynek za trzy
‫lata iw tym momencie cena spadnie ze
‫100 tysięcy do czegoś innego.
‫I tak zrobiłem to tutaj, widzicie, że właściwie pod koniec
‫trzeciego roku i do czwartego roku, zakładam,
‫że punkt cenowy nie wynosi już 100 000 USD.
‫W rzeczywistości spada do 90 000 USD.
‫Dlatego mnożę to przez 0. 9.
‫W ten sposób spadają również komponenty cenowe
‫i myślę, że ta firma
‫w rzeczywistości tworzy całkiem rewolucyjne urządzenie.
‫Jest to produkt sprzętowy, który zawiera
‫również naprawdę fajne oprogramowanie.
‫To tylko ćwiczenie, więc nie
‫będziemy zagłębiać się w szczegóły jakościowe tej firmy.
‫Okej, więc wzięliśmy pod uwagę cenę fryzury.
‫A potem komentujemy nasz kod lub
‫arkusz kalkulacyjny, powinienem powiedzieć.
‫Kiedy byłem programistą w Accenture, innej firmie technologicznej
‫w latach 90., programowałem dużo
‫i zawsze dodawałem komentarze do mojego kodu, więc
‫gdy wracam do niego w przyszłości lub gdy wraca
‫do niego kolega , mogłem zrozumieć, o
‫czym do cholery kodowałem w tym czasie.
‫I to samo można powiedzieć tutaj, jeśli chodzi o Excela.
‫Dodaj dużo komentarzy, naprawdę ważnych.
‫Okej, więc spodziewam się 20% obniżki ceny w następnym roku
‫tutaj, możesz to zobaczyć w arkuszu kalkulacyjnym.
‫Zwłaszcza, że koszty komponentów stale spadają.
‫Dobra, rozumiem, co tam mówiłem.
‫W porządku, więc bawię się modelem, ciągle
‫go poprawiam, możesz wstrzymać prezentację w dowolnym momencie i
‫przeczytać tam moje komentarze.
‫Nie będę wdawał się w to zbyt szczegółowo.
‫A potem zakładam, że do 10 lub 2024 roku,
‫cokolwiek to jest, otrzymasz 40% obniżkę ceny.
‫Tak więc ceny spadają znacznie ze
‫100 tysięcy dzisiaj do 40 000 dolarów w dłuższej perspektywie.
‫Okej świetnie.
‫A potem kopiuję tę kolumnę przychodów i chcę wziąć tę
‫kolumnę i wkleić Special jako wiersz, abyśmy mogli sporządzić
‫rachunek zysków i strat.
‫Pamiętaj, że w tym wierszu
‫na górze rachunku zysków i strat masz przychody.
‫A więc klikasz prawym przyciskiem myszy,
‫przechodzisz do Wklejania specjalnie, wklejasz wartości,
‫a następnie dokonujesz transpozycji.
‫A transpozycja to tylko termin Excela
‫dla kolumn, zamień w wiersze.
‫Świetnie, więc to zrobiliśmy i mam tutaj wszystkie moje uwagi, firma powiedziała,
‫że myśli, że może zarobić 350 milionów
‫dolarów w ciągu trzech lat.
‫Na podstawie naszej analizy przychodów i naszych prognoz dotyczących przychodów
‫uważamy, że 350 milionów USD jest bardziej odpowiednie.
‫Po prostu wziąłem 24 godziny lub 18 do
‫20 godzin na ćwiczenie modelowania przychodów i
‫skróciłem je do około 10 minut.
‫Okej świetnie.
‫Więc przejdziemy do wydatków.