Oszczędne pod względem wydatków z pierwszej pozycji, którą odłożyliśmy na przychody, są koszty sprzedanych towarów.
Więc pamiętajmy, że zrobiliśmy zegarki bananowe i kosztuje nas to 200 dolców, ale sprzedaliśmy je za trzy dolary
za sztukę.
Tak więc dla tej firmy mamy koszt sprzedanych towarów w butelkach jako 10 procent marży brutto.
W związku z tym na wczesnym etapie cyklu życia firmy ma sens, że wyprodukowanie jednej jednostki produktu kosztuje
o wiele więcej pieniędzy, niż ma to miejsce później.
I tak przychody pomniejszone o koszty sprzedanego towaru są równe zyskowi brutto, a więc zysk brutto podzielony
przez przychód nazywa się marżą brutto i jest wyrażony w prezencie.
Tak więc marża brutto dla naszej firmy, którą tutaj modelujemy, wynosi 10 procent w 2015 r., A
w 2018 r. Spada do 60 procent lub wzrasta do 60 procent.
Wyższe jest lepsze, ponieważ zwiększasz marżę zysku brutto na tym produkcie.
Teraz musimy wymyślić również koszty operacyjne, które są poniżej zysku brutto.
W porządku, więc dodajemy do naszych trzech ogólnych tytułów lub pozycji na wydatki operacyjne.
I to ma zastosowanie do większości firm, czy możesz reklamować sprzedaż i marketing, czyli ogólna jednostka administracyjna
S & M, a następnie badania i rozwój, a prawie wszystkie firmy mają te
trzy linie.
Okej świetnie.
Kiedy więc patrzysz teraz na zysk operacyjny, więc zamierzamy go modelować.
I jak widzisz, wstawiam te liczby i możesz zadać sobie pytanie, Chris, jak do cholery wymyśliłeś
te liczby.
Cóż, możesz udać się do spółek giełdowych, które są podobne do tej firmy
i możesz sprawdzić, jaki procent przychodów przypada na kin lub GNN lub R & D, a wszystkie te rzeczy są dostępne w sieciach Internets.
Komisja Papierów Wartościowych i Giełd upoważnia wszystkie firmy do zamieszczania tych materiałów.
Jeśli są one przedmiotem obrotu publicznego, obejmie to później, gdy przeanalizujemy spółkę i model będący przedmiotem
publicznego obrotu.
JAKUB.
OK, więc widzisz, że patrzymy na wszystko jako procent przychodów i kosztów operacyjnych, to tylko sprzedaż i marketing
plus G'day plus R & D.
Okej świetnie.
Więc zrobiliśmy to przez całą drogę.
I dlatego tworzymy nasze założenia.
Zakładamy, że firma z czasem staje się bardziej wydajna.
Jak widać na tej grafice, ta migawka Excela miała sprzedaż i marketing na poziomie 500 000 USD w pierwszym
roku skoku do 4 milionów w przyszłym roku.
A to mniej niż procent dochodów.
W porządku.
Więc zobaczysz, że sprzedaż marketingowa to 25 procent sprzedaży w roku 1, to obniża się do 20 procent sprzedaży, ale przeskakuje
do 4 milionów wciąż 20 procent, a następnie idzie do 19, a następnie 17 lat Yada Yada.
Okay dostaje coraz mniej, aż w końcu firma się zepsuje, a nawet zacznie zarabiać.
Tak więc ten hipotetyczny model powoduje, że nasza firma przełamuje nawet z perspektywy zysku
operacyjnego w 2017 roku.
W porządku.
I znowu dodawaj komentarze.
Teraz mamy do czynienia z pozycjami poniżej, które są denerwującym pojęciem dla niskich zysków, takich jak odsetki i
taksometry, o których mówiliśmy, porównując naszą spółkę do oglądania bananów w przeszłości z
mniej udanymi szwajcarskimi firmami oglądającymi zegarki i jak mają różne stawki podatkowe i
różne stopy procentowe, dlatego patrzymy poniżej liczby wierszy.
OK, więc wrzuciliśmy tam tę liczbę.
I jeszcze raz skomentuj swój kod w arkuszu kalkulacyjnym Excel, aby później zrozumieć, o czym
myślałeś.
DOBRZE.
Dlatego tak naprawdę nie płacimy podatków do trzeciego roku, ponieważ zyskaliśmy aż do trzeciego roku.
W rzeczywistości, co możesz zrobić i nie zamierzam wdawać się w zbyt wiele szczegółów rachunkowości podatkowej, ale dostaniesz
ogromną stratę.
Straciłeś 20 milionów dolarów w roku drugim.
Możesz to kontynuować i nigdy nie zapłacisz podatków, dopóki nie pokryjesz tych 20 miliardów dolarów strat.
DOBRZE.
Oznacza to, że pierwsze 20 milionów dolarów będzie kontynuowane.
Na przykład w podatkach, które masz płacić.
Nie płacisz.
Są przenoszone do przodu.
Te są nazywane, a odwierty to straty operacyjne netto.
OK wróć do naszego modelu.
Więc wszystko, co tu zobaczyłeś, to tylko procent sprzedaży.
I znów, co robimy, analizując spółkę notowaną na giełdzie, przyjrzymy się temu bardziej
szczegółowo.
Chcę zrobić dla ciebie to bardzo szybkie badanie.
Poprosiłem więc o wycenę wartą 350 miliardów dolarów, którą zapłaciliśmy z perspektywy kapitału podwyższonego ryzyka, aby inwestować w
tę firmę, lub nie.
Inwestujemy, inwestujemy w tę firmę i oceniamy 3 lub 15 dolców.
Aby odpowiedzieć, że musimy analizować rynek i na czym obraca się konkurencja.
I tak na razie rynek giełdowy płaci dziesięciokrotności dochodów inwestorom z grupy Growth.
W porządku 10-krotny dochód, który jest trochę wysoki, spadnie na przykład na giełdzie, na przykład płacąc 10 razy dla inwestorów
wartościowych i nie sądzę, aby inwestorzy wartościowi byli dobrzy pod względem technicznym, ale to jest w porządku.
To po prostu inny rodzaj inwestora.
OK, załóżmy teraz IPO za pięć lat.
DOBRZE.
Więc nasi inwestorzy, których tu napisałem, wciągają do Tech.
Brak szacunku dla nich.
Płacą 10 razy zarobki.
OK, więc za pięć lat nasze zarobki 10 razy równają się wycenie pięciu miliardów dolarów.
Nie jest zły.
Zarabianie 500 milionów dolarów za pięć lat.
Teraz nasi inwestorzy wzrostowi od pięciu lat nasi inwestorzy wzrostowi będą płacić dziesięciokrotny przychód,
a nasze przychody w końcu będą.
To będzie jak 1 $. 3 miliardy.
Tak więc 10 razy to jest około 13 lub 14 miliardów dolarów, co jest całkiem dobre, więc zakładamy IPO 2020.
A kiedy mówię, że wartość inwestorzy Succot tech nie mam na myśli, że są
złymi inwestorami, jeśli chodzi o atak, ale nigdy nie można kupić zasobów technicznych, ponieważ akcje są tanie.
Kiedy zapas techniczny jest tani, to dlatego, że nikt nie chce go kupić.
Dobrze.
Pamiętaj, że najlepsi inwestorzy w spółki o wartości technicznej opierają się na przychodach sprzed pięciu lat.
I to przypomina mi coś, co Warren Buffett przyszedł na wykłady podczas jednej z moich zajęć w Kolumbii lata temu
i to była dla nas prawdziwa uczta.
I jeden z moich kolegów.
Teraz było to w 1989 roku, kiedy jeden z moich kolegów szkolnych wysłał mu tekst przed
stu pięćdziesięcioma państwami w Warren Buffett, który słuchał grzecznie przez 30 sekund, a potem bardzo grzecznie przerwał mojemu koledze z klasy i powiedział:
"Synu, mam zamiar cię dobrze zszyć".
Zatrzymaj się właśnie dlatego, że nie zamierzam inwestować w firmę technologiczną, ponieważ nie rozumiem, gdzie te
firmy będą mądre pod względem cyklu produkcyjnego.
Za trzy pięć siedem lat, kiedy zainwestuję w firmę, taką jak Coca-Cola, wiem, że chłodny napój nie
zmieni się tak bardzo.
I mogę to zrozumieć w dłuższej perspektywie.
I dlatego nigdy nie inwestujesz w coś, czego nie możesz zrozumieć w dłuższej perspektywie.
I był genialny, ponieważ kilka miesięcy później w listopadzie 19 procent przyjechałeś do szkoły.
Do marca 2008 r. Rynek się rozbił.
Akcje technologiczne spadły.
I dlatego był całkiem genialny, więc inwestorzy cenią tylko, że po prostu nie lubią inwestować w firmy
technologiczne, ponieważ to nie jest fajny człowiek.
Jestem inwestorem wzrostu.
Nie wiem, kim jesteś, ale możesz nie wiedzieć od dłuższego czasu.
Ale ludzie są zwykle wzrostu lub wartości na tym spektrum.
A jeśli utkniesz w środku, to się nazywa wzrostem Garpa za rozsądną cenę.
Inwestorzy kapitału podwyższonego ryzyka i inwestorzy technologiczni są inwestorami wzrostu, a
ludzie, którzy lubią kupować rzeczy, które są tanie, poza wartościami technologicznymi, inwestorzy i wszystkie wielkie firmy technologiczne odchodzą
od wzrostu.
A potem, kiedy dojrzewają członkowie ostatniego zwierciadła, że czerwony pasek z rekinem, gdy duże
firmy lub firmy technologiczne, gdy wzrost spowalnia i dojrzewają, przechodzą powoli od wzrostu wartości tej
przemiany.
Kiedy te firmy są duże i dojrzałe, potrzeba co najmniej 10 lat i to jest czyściec do zbycia.
Czemu.
Ponieważ wzrostowi inwestorzy dotkną akcji, ponieważ nie rozwija się ona szybko, a inwestorzy nie dotkną akcji,
ponieważ nie jest ona wystarczająco tania.
Pamiętam, że kiedy pracowałem w Citadelle, dziesięciolecia temu rozbiłem Microsoft jako długi pomysł, a mój szef
powiedział mi wtedy, że ma rację.
Powiedział, że Chris przez wszystkie lata inwestowania Nauczyłem się, nigdy nie inwestuj w firmę, która nie
przeniosła się w ciągu około pięciu lat, a to nie wzrost nie jest wartościowy utknął w środku, ponieważ kto
jest inkrementalnym kupcem .
Jest tak wiele rynków od dłuższego czasu.
OK, cofam się do naszego modelu.
OK, więc nasi inwestorzy wzrostowi wierzą, że ta firma, dla której właśnie stworzyliśmy model, zostanie wyceniona na
blisko 14 miliardów dolarów w ciągu pięciu lat.
Kiedy będziemy publiczność.
DOBRZE.
A nasi inwestorzy, którzy wartościują na podstawie zarobków, są malowani Hampshirites za pięć lat.
Tak więc w 2020 roku mniej więcej w tym momencie firma będzie wyceniana na 5 miliardów dolarów lub 10 razy
500 milionów dolarów.
Okej świetnie.
To jest niesamowite.
To cudownie.
Oznacza to, że nasza wycena w wysokości 350 milionów dolarów w firmie.
Ta firma, w którą zainwestowaliśmy, jest domem rodzinnym Ferkin.
Dobrze.
Więc nawet jeśli weźmiesz wycenę docelową, że masz cenę docelową, a obniżyłeś ją o 25
procent, aby zachować konserwatywność, wciąż zarabiasz mnóstwo pieniędzy.
To więcej niż dotychczas. 350 milionów wycen na tej hipotetycznej inwestycji było wspaniałe i zamierzamy zrobić
dobrze w tej inwestycji, ponieważ zainwestowaliśmy w świetny zespół zarządzający.
Ta praca jest ważniejsza niż koń.
Ta osoba odnosi sukcesy w przeszłości w firmach sprzedających, które założył.
Więc prawdopodobieństwo, że odniosłeś sukces w tym dżokerze, jest dużo wyższe, OK.
Świetny.
Jak więc cenimy tę firmę?
Tak więc ta firma jest trochę podobna do działu sprzedaży, ponieważ zawiera komponent chmury oprogramowania.
Siła sprzedaży tych, których nie znasz, jest największym pracodawcą w San Francisco.
To duża firma produkująca chmurę.
OK, abyśmy mogli zobaczyć, czy spojrzeć na dno tutaj, czy na drugą linię
od dołu w analizie sił sprzedaży, analiza wyceny handluje dziewięciokrotnie dziewięciokrotnie.
Ceniliśmy naszą firmę 10-krotny przychód, a następnie 25-procentową redukcję kosztów w naszej firmie
rośnie znacznie szybciej w siłach sprzedażowych.
W porządku.
Tak więc nasza wycena netto w tym przedsiębiorstwie wynosi 350 milionów dolarów. To stal, to stalowa walizka, więc jest to świetna
inwestycja i znowu wszystko sprowadza się do poparcia właściwego dżokeja.
Zwróć uwagę, że tak naprawdę nie mówię o tym, co robi firma, co jest celowe.
W porządku.
Zainwestuj w odpowiedni model pierwszego zespołu kierowniczego, który zawsze jest drugorzędny.
W każdym razie zobaczycie, że wcześnie nauczyłem się ciężkiej kariery, gdy byłem inwestorem na rynku publicznym.
Pamiętam, że kupiłem tę firmę, że jest to firma programistyczna, która nie powie
ci, która była bardzo krępująca, ale była tania i tania, a oni mieli najgorszy zespół zarządzający na świecie.
I straciłem na tym pieniądze, a ja nauczyłem się, że nigdy nie zainwestuję w firmę. Nie
dbam o to, jak tanie.
Nie obchodzi mnie, jak niesamowity jest model biznesowy Nigdy nie zainwestuję w firmę, która nie ma
zarządzania kopytami.
Okej świetnie.
Spójrz na to.
Mamy 40-procentowy wzrost tam wzrostu przychodów w 2020 roku.
Tak, więc 20 Mamy 1. 3 9 9 miliardów dolarów w prognozie dochodów prawo.
Wiesz, że jeśli rzucimy piłkę, nie jest to firma warta 14 milionów dolarów.
Tak więc inwestorzy wzrostowi będą wyceniać na podstawie wielu przychodów, więc dziesięciokrotny przychód w tym hipotetycznym
przykładzie wynosi 14 miliardów dolarów.
W porządku.
A jeśli tak mocno to rozwiniesz, to wciąż jest okazja w porównaniu do wyceny inwestycji o wartości 350 milionów dolarów.
A podstawą jest dochód netto, w którym można odciąć tytuły, które przepraszam.
Tak więc w 2020 roku będziemy mieli dochód netto, który jest bardzo właściwy.
Tak czy inaczej w rzeczywistości odbiegam, przepraszam za to, że dochód netto brutto
był bliższy 5 milionom dolarów, czyli znacznie poniżej tego.
OK, więc jaka jest trwała stopa wzrostu w 2020 r., Kiedy ta firma zostanie opublikowana, a my omówimy najpierw
cały proces IPO.
Tak najlepiej.
Jak szybko firma może się rozwijać fizycznie przed uderzeniem w ścianę.
Możemy to określić ilościowo.
Tak więc zrównoważony wzrost jest w zasadzie tym, co jest maksymalną stopą
wzrostu, jaką firma może osiągnąć bez uzyskania dodatkowego finansowania od firm kapitałowych lub firm dłużnych.
A forma jest całkiem prosta.
Kończy się on z kapitału własnego pomniejszonego o kapitał początkowy podzielony przez kapitał początkowy.
To trwały wzrost, więc zatrzymane zyski z Erde są częścią kapitału, który jest wynikiem
zysków wypracowanych przez lata.
Sprawdźmy zatem nasze zrównoważone tempo wzrostu w 2020 roku, czyli roku naszej pierwszej oferty publicznej.
Nie zakładamy, że mamy dywidendy.
To jest zapas techniczny.
Firmy technologiczne, które w ciągu pierwszej dekady otrzymują publiczne darowizny, są zwykle upubliczniane.
DOBRZE.
Czy ich wartość kapitałowa, którą mieliśmy dla naszej firmy wynosiła 350 milionów dolarów, wartość kapitału tego roku
to sto sześćdziesiąt milionów dolarów.
Różnica polega na tym, że Culver's Haner jest i co robisz, to bierzesz dochód netto i dodajesz
go do początkowej wartości kapitałowej, a to staje się twoją rzeczą jakąkolwiek wartością kapitałową.
DOBRZE.
Tak więc tutaj mamy najwięcej, możemy rosnąć w 2020 roku, to 145 procent.
Upewnijmy się, że dmuchamy tak dużo.
Więc spójrzmy.
Jeśli więc spojrzymy na nasz arkusz kalkulacyjny, nasze tempo wzrostu w 2020 r. Wynosi w rzeczywistości dziewięćdziesiąt osiem procent.
A więc rośniemy w tempie poniżej naszego zrównoważonego wzrostu.
Wszystko dobrze.
Teraz, jeśli będziemy rosnąć powyżej stopy trwałego wzrostu, będziemy musieli zebrać pieniądze, aby wyżywić nasz
wzrost.
W porządku.
Znowu więc nasz zrównoważony wzrost, maksimum, które możemy osiągnąć, zanim zarobimy więcej pieniędzy,
to sto czterdzieści pięć procent, a obecnie mamy 98 procent.
Jeśli jednak aktywistyczny inwestor, na przykład Carl Icahn, naciska na nas, by wypuścić dywidendę w wysokości 40 procent,
to po prostu pomnożymy zrównoważoną stopę wzrostu o 1 minus stopę dywidendy.
Oznaczałoby to 87 procent.
Dobrze.
Więc maksimum, które moglibyśmy zwiększyć, gdybyśmy mieli 40 procent dywidendy, to 87 procent.
W porządku.
Tak więc zrównoważona stopa wzrostu jest równa dzieleniu się dochodu netto
przez początkowe czasy równości między stopą retencji
a stopą zatrzymania, dlatego nie udało się tak Lajtowi manipulować ostatnią formułą, a więc mieć
trochę zabawy z matematyką, abyśmy mogli lepiej zrozumieć jak zmanipulować nasze finanse, aby osiągnąć cele zrównoważonego wzrostu.
W porządku.
Więc zaczynamy.
A jeśli to już trochę nad tobą, a nie jesteś Passhe o matematyce, żeby się
martwić, po prostu pomiń jego działania, ale postaram się przejść przez zysk netto podzielony przez equity równy zwrotowi
z kapitału, ilekroć masz wrócić na coś.
Zasadniczo oznacza to zysk netto lub zyski podzielone przez to, co wróciło na rzecz.
Tak więc zwracamy Akwe to dochód netto nad kapitałem.
W porządku.
A więc dochód netto, który właśnie przenosimy, dla około zysku netto podzielonego
przez kapitał własny jest równy zwrotowi z kapitału, kapitał własny jest równy dochodzie netto ponad zysk zysków z kapitału równa
się zarobkom lub dochodowi netto ponad mi Przykro nam, zysk netto ponad czas razy jeden.
No cóż, na drugim miejscu mogę umieścić tamto czasy jeden raz jeden, ponieważ jest to równe dochodowi netto ponad
czasy akcji, sprzedaży i czasu sprzedaży aktywów ponad aktywa i manipulujesz nimi.
To tylko matematyka.
W porządku.
A następnie możesz dowiedzieć się, że wzrost jest funkcją tych trzech formuł.
W porządku.
Tak więc wiesz, że wzrost jest równy marży zysku netto, która jest dochodem netto lub czasem sprzedaży, czyli
stopą obrotu aktywów, która jest sprzedażą naszych aktywów, razy mnożnikiem kapitału, który jest wartością
nad kapitałem.
Wspominam o tym tylko dlatego, że mogę zwiększyć moje stałe tempo wzrostu za pomocą jednego z tych trzech równań.
Dobrze.
Zwiększmy więc nasz dochód netto lub naszą marżę zysku, która jest dochodem netto ponad sprzedaż.
Tak więc teraz widzimy, że nasz dochód netto rośnie z roku na rok o 98 procent.
Jak sprawić, żeby wyglądało to lepiej.
I to jest ważne.
Nazywa się to dźwignią.
W porządku.
Widzimy więc, że sprzedaż i marketing jako procent przychodów w 2020 roku to 14 procent.
Dobrze.
Jeśli poprawimy to o 15 procent, teraz jest to 14 procent.
Jeśli przyniesiemy od 15 procent do 14 procent, zobaczysz, że nasze roczne stopy
wzrostu wzrosną z 98 do 15 procent.
To się nazywa dźwignia i to piękna rzecz.
To piękna rzecz.
W porządku.
Zajmujemy się tym.
W porządku.
I wiem, że niektóre z nich mogą wydawać się nieco mylące, ale będzie to o wiele
łatwiejsze, ponieważ później dostaniemy o wiele łatwiejszy przykład w spółce notowanej na giełdzie.
Jestem podekscytowany, ponieważ wkrótce nasza firma stanie się publiczną.
Jestem podekscytowany.
DOBRZE.
Oto krótkie podsumowanie, że moja 140-letnia lub mniej jest bardziej letnia.
Prognozy długoterminowe są rocznymi szacunkami procent sprzedaży jest najważniejszą częścią kosztów modelowania są
naprawdę łatwe do dostrojenia.
Wydaj większość swojego czasu na prognozowanie przychodów.
Cała reszta to procent przychodów.
Dziękuję Ci.