‫-: Proyección de estados financieros.
‫Todavía estamos en los años cinco a seis y saldremos a bolsa pronto, tal vez
‫el año que viene o el siguiente.
‫Próximamente, disfrutará el proceso.
‫Goldman Sachs nos hará públicos.
‫Bien, entonces, cuando creamos pronósticos, generalmente proyectamos al
‫menos de tres a cinco años,
‫y nuevamente, siempre comenzamos con proyecciones de ventas.
‫¿Recuerdas que hablamos de presupuestar?
‫Hablamos de las ventas como
‫lo más importante que se puede pronosticar,
‫es lo mismo con las empresas que pronostican modelos financieros.
‫Y así crea proyecciones, que la gente de Wall
‫Street llama estados financieros pro forma.
‫No sé por qué, es solo una proyección.
‫Entonces, ¿qué es lo más importante a evaluar para una
‫posible inversión en una nueva empresa?
‫¿Qué es?
‫Bueno, ya lo hablamos antes.
‫Es el equipo de gestión, y no
‫tiene sentido crear un modelo financiero si no
‫tienes un equipo de gestión increíble.
‫Entonces, cuando hago mi debida diligencia sobre
‫posibles inversiones de capital de riesgo, ni siquiera me molesto en
‫hacer una hoja de cálculo o pronosticar las finanzas si no tenemos
‫el mejor equipo de administración en el lugar.
‫Recuerde, el jinete es
‫siempre más importante que el caballo.
‫Y me encanta esta cita de Michael Dell, la diré
‫de nuevo, y es: "Las ideas son productos
‫básicos, la ejecución no lo es". "Bien, entonces,
‫¿el TAM es lo suficientemente grande?
‫Siempre me pregunto eso antes de
‫invertir en una empresa.
‫¿Es el mercado total ajustable lo suficientemente grande?
‫Y también hablamos de esto en
‫el primer día de clases, así que esta empresa en la que
‫vamos a invertir ahora tiene un TAM de $ 50 mil millones.
‫Ahora, tengan paciencia conmigo por un tiempo.
‫Haremos un modelo y evaluaremos cuál es el TAM
‫primero para poder pronosticar los ingresos.
‫Entonces vamos a construir un modelo, un modelo a largo plazo.
‫Vamos a invertir en esta empresa porque nos
‫acabamos de enterar de que el
‫equipo de gestión es increíble, y este equipo de gestión ha
‫tenido varias salidas anteriores en el sector de la
‫tecnología y el tamaño del mercado es de 50.000 millones de dólares.
‫Estamos muy entusiasmados con esta hipotética inversión.
‫Y el fundador de esta hipotética empresa que vamos
‫a modelar cree que su empresa puede
‫capturar el 10% del mercado ajustable total en 10 años.
‫Entonces, el TAM es de $ 50 mil millones, y este tipo piensa que puede ser
‫el 10% de ese mercado en 10 años. Entonces eso es, ¿qué
‫es eso? $ 5 mil millones en ingresos.
‫Está bien, está bien, veamos esto.
‫Entonces, siempre que esté creando modelos para empresas privadas, y la
‫sesión de hoy se trata de empresas privadas, y
‫luego haremos un modelo para una empresa pública, lo cual
‫es mucho más fácil
‫porque tiene mucha más información.
‫Entonces, cuando está modelando
‫una empresa privada, comienza con un
‫mercado ajustable total y calcula qué porcentaje de
‫ingresos, o qué porcentaje de TAM podría obtener esta empresa.
‫Entonces, en este caso, sabemos que el TAM es
‫de $ 50 mil millones y el fundador cree que puede capturar el 10% de eso.
‫Entonces, este tipo obtendrá $ 5 mil millones en ingresos en 10 años.
‫Así que crearemos ingresos, modelaremos durante mucho tiempo, tal vez 10
‫años, lo que sea, y luego enumeraremos las suposiciones.
‫Y recuerde, todo es solo un porcentaje de los ingresos.
‫Ahora te mostraré esto en acción.
‫Entonces comenzamos la construcción del modelo con las ventas.
‫Estoy usando Microsoft Excel, usted usa cualquier software
‫de hoja de cálculo que desee.
‫Me gusta Excel porque lo he usado desde siempre, y en realidad
‫es bastante barato si usa Microsoft Office Online.
‫Creo que es menos de $ 10 al mes
‫si eres estudiante, y también obtienes importantes descuentos si estás en la universidad.
‫Entonces, estoy divagando, aquí vamos.
‫Entonces, el TAM es de $ 50 mil millones,
‫la participación de mercado en el año 10 es de $ 5 mil millones, y digamos que
‫el precio de venta promedio, el producto que está fabricando esta
‫compañía, el precio de venta promedio del ASP es de $ 100,000.
‫Entonces, si tomamos $ 5 mil millones en ingresos
‫divididos por $ 100,000 por unidad, o el precio promedio, entonces eso
‫lo lleva a 50,000 unidades vendidas en el año 10.
‫Recuerde, lo que estamos
‫haciendo ahora es calcular los ingresos.
‫Entonces, está bien.
‫Entonces, en el tercer año, esta persona nos dijo que puede obtener $ 500 millones en
‫ingresos, y la mayoría de la gente a la que llamaría BS por
‫eso, pero este tipo es tan increíble en la última empresa que
‫fundó que en realidad consiguió que
‫su última empresa alcanzara los $ 350. millones en ingresos al tercer año de
‫existencia, lo cual es asombroso, y nuevamente, la mayoría de las
‫empresas salen a bolsa, que tienen éxito, en
‫el año siete, ocho o nueve, sea lo que sea.
‫Bien, sigamos modelando esto.
‫Así que estoy jugando con los números aquí.
‫Y, por lo general, todo este proceso de
‫tratar de calcular los ingresos me lleva al menos un día, y hago muchas
‫suposiciones y luego termino lo que creo que es el pronóstico de
‫ingresos perfecto para los próximos cinco o 10 años, y luego voy a la cama,
‫y luego me levanto a la mañana siguiente y lo
‫miro de nuevo con la mente fresca,
‫y muy a menudo hago pequeños ajustes aquí
‫y allá, y luego termino con los
‫ingresos y modelo
‫el resto de la empresa.
‫Entonces, verán una versión truncada o más
‫pequeña de todo este proceso de
‫ingresos para mí cuando se trata de pronósticos, así que,
‫como pueden ver, estoy pronosticando el crecimiento año
‫tras año en el número de unidades, y así para
‫el año 10 Verá que están esperando 50.000 unidades, y simplemente lo
‫revisaré hasta que configure los números correctos,
‫y siempre enumeraré todo lo que estoy pensando a
‫medida que avanzo en este proceso, así que cuando Vuelvo a visitar mi
‫modelo y puedo entender la lógica que tenía en la cabeza en ese momento.
‫Bien, voy a leer algunas de las líneas de pedido
‫de mi hoja de cálculo de Excel aquí.
‫Entonces, en el tercer año, nuestro chico dijo que podía llegar a
‫$ 500 millones en ingresos, mmm, esto parece bastante agresivo.
‫Supongamos que son $ 400 millones.
‫¿Ves lo que hice allí?
‫Es un poco más un arte que
‫una ciencia cuando estás modelando.
‫La ciencia son los cálculos matemáticos, y
‫el porcentaje del TAM que crees que
‫puedes obtener en préstamo a término, pero también tiene un lado artístico,
‫y es por eso que las
‫finanzas son un poco más como un arte y un tipo
‫de proceso científico. o proceso de análisis que la contabilidad.
‫Este crecimiento es bastante alto.
‫Supongamos que se ralentiza mucho en los próximos años solo debido
‫a la ley de los grandes números.
‫Entonces obtengo el 50% de crecimiento unitario en el año 10.
‫Eso todavía parece alto.
‫Mis números son demasiado grandes.
‫Solo estoy leyendo aquí.
‫Bien, cortémosles mucho el pelo.
‫De acuerdo, pero el aumento entre el segundo
‫y el tercer año parece una locura, no creo
‫que se pueda lograr el 10% de participación en 10 años.
‫Habrá una recesión en algún momento
‫y estas tasas de crecimiento parecen demasiado altas.
‫Bien vale.
‫Supongamos que este es nuestro escenario súper optimista, ya
‫que las empresas no crecen a los
‫tres dígitos durante tantos años seguidos.
‫Bien, aquí es donde estoy ahora mismo.
‫Entonces, 50,000 unidades en el año 10, ahora estoy en 51,000.
‫En 2015, se lanzarán 20 unidades, 200 el próximo año, luego cuatro
‫mil, luego 2018 que obtuvo 8.400,
‫y luego se puede ver el crecimiento año tras
‫año allí, que es alto.
‫Todavía es demasiado alto.
‫Mire ese crecimiento de tres dígitos año
‫tras año allí desde el año 2020 hasta el 2024, poco realista, poco realista.
‫Pero la razón por la que
‫estoy mostrando esta diapositiva es porque quiero mostrarles que
‫la línea de ingresos es, simplemente, el número de unidades multiplicado
‫por el precio de venta promedio de 100 mil dólares.
‫Y vamos a modificar eso un poco.
‫Pero también quiero mostrarles esta diapositiva
‫porque pueden ver un cuadro amarillo allí, y ese
‫cuadro amarillo puse un comentario, y si está usando Windows y
‫Excel, presione Shift F2 que inserta un comentario,
‫y luego en Mac simplemente haga clic derecho o lo
‫que sea y luego ponga un comentario amarillo.
‫Y la mejor práctica es siempre
‫poner su nombre en el comentario, y muy a menudo
‫si está trabajando con grandes equipos de banqueros de inversión o personas M y
‫A, lo que sea, o un analista de fondos
‫mutuos, lo que hace es poner su nombre en ese comentario,
‫así como la fecha y la hora en que
‫puso ese comentario, y por qué lo puso.
‫Puede basarse en una conversación que
‫tuvo con alguien de nivel C o ejecutivo o un
‫profesional de relaciones con inversionistas en esa firma.
‫Bien, sigamos adelante.
‫Así que escribí aquí, de nuevo, debe haber competencia en
‫algún momento, por lo que tenemos que recortar el precio de venta promedio.
‫Así que asumiremos que la competencia ingresa al mercado en
‫tres años, y en ese momento el precio cae
‫de 100 mil dólares a algo más.
‫Y así lo hice aquí mismo, ya ven que, de hecho, al
‫final del tercer año y en el cuarto
‫año, supongo que el precio ya no es de $ 100,000.
‫En realidad, se reduce a $ 90,000.
‫Por eso lo multiplico por 0. 9.
‫Y entonces los componentes de precios también bajan,
‫y creo que esta compañía, en
‫realidad, está fabricando un aparato bastante revolucionario.
‫Es un producto de hardware que también
‫tiene un software realmente genial.
‫Esto es solo un ejercicio, por lo que no vamos
‫a entrar en demasiados detalles sobre los antecedentes cualitativos de esta empresa.
‫Bien, entonces tomamos un corte de pelo en cuanto a precios.
‫Y luego comentamos nuestro código o nuestra
‫hoja de cálculo, debería decir.
‫Cuando solía ser programador en Accenture, otra empresa de
‫tecnología en los años 90, programaba
‫mucho y siempre agregaba comentarios a mi código,
‫así que cuando lo revise en el futuro, o
‫si un colega lo revisa , Podía
‫entender qué diablos estaba codificando en ese momento.
‫Y lo mismo se puede decir aquí cuando se trata de Excel.
‫Agrega muchos comentarios, realmente importante.
‫Bien, espero un recorte de precio del 20% el año siguiente
‫aquí, puede verlo en la hoja de cálculo.
‫Especialmente porque los costos de los componentes siempre están disminuyendo.
‫Está bien, entiendo lo que estaba diciendo allí.
‫Está bien, y sigo jugando con el
‫modelo, sigo modificándolo, puedes pausar la presentación cuando quieras y
‫leer mis comentarios allí.
‫No voy a entrar en demasiados detalles sobre esto.
‫Y luego supongo que para el año 10, o 2024, sea lo
‫que sea, obtendrás un recorte de precios del 40%.
‫Por lo tanto, los precios bajan significativamente de 100
‫mil dólares en la actualidad a 40.000 dólares a más largo plazo.
‫Ok genial.
‫Y luego lo que hago es copiar esa columna de ingresos, y quiero
‫tomar esa columna y pegar Especial como una fila, para que podamos
‫hacer nuestra declaración de ingresos.
‫Recuerde, en la parte superior del
‫estado de resultados tiene los ingresos en esa fila.
‫Entonces, lo que hace es hacer clic
‫derecho, ir a Pegado especial, pegar los
‫valores y luego transponer.
‫Y transponer es solo un término de Excel
‫para tomar columnas, convertirlas en filas.
‫Bien, genial, lo hicimos, y tengo todos mis comentarios aquí, la compañía dijo que
‫creen que pueden hacer $ 350 millones en
‫tres años a partir de ahora.
‫Según nuestro análisis de ingresos y nuestras proyecciones de ingresos, creemos
‫que 350 millones de dólares son más apropiados.
‫Y básicamente me tomé un ejercicio de 24 horas, o de 18
‫a 20 horas, lo que sea, para modelar los ingresos
‫y lo trunqué en 10 minutos más o menos.
‫Ok genial.
‫Así que pasaremos a los gastos.